资产证券化之证券交易

投资银行学——资产证券化·证券交易 期末复习 自己总结

资产证券化之证券交易

• 证券交易的一般理论
  • 证券交易市场
    • 定义
      • 二级市场，是指对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场
    • 结构
      • 证券交易所市场
        • 证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易时间
        • 功能
          • 创造公平、公开、公正的市场环境 提供交易的场所和设施 制定交易规则 审核、批准证券的上市申请 组织监督证券交易活动 提供管理市场信息
        • 组织形式：公司制、会员制
      • OTC市场(店头市场)
        • 没有正式的组织，也没有集中的场所，实际上是一种通过电讯系统直接买卖证券的交易网络
        • 上市管制少、灵活方便 中小型公司和高科技公司的市场
      • 第三市场
        • 从事大宗交易而形成的市场 起源：20世纪60年代的美国 特点：降低交易费用
      • 产权交易市场（第四市场）
        • 绕过中介，自己相互之间利用电子网络直接进行交易而形成的市场。 特点：交易成本低、成交快、保密性好
  • 证券交易方式
    • 证券交易完成的交割期限
      • 现货、远期、期货、期权
    • 交易价格形成方式
      • 报价驱动、指令驱动
    • 证券交易付款资金的来源
      • 现金交易、保证金交易
    • 证券交易场所的不同
      • 场内交易、场外交易
    • 子主题
  • 投资银行在证券交易中的作用 比较区别
    • 证券经纪商
      • 接受客户委托、代客买卖证券并以此收取佣金的投资银行
      • 充当证券买卖的媒介 提供咨询服务
    • 证券自营商
      • 以营利为目的，运用自用资本进行证券买卖的投资银行
      • 自营商必须有一定量的资金，以满足其资金周转的需要 自营商买卖证券是为了赚取买卖价差 自营商需承担价格风险
    • 证券做市商
      • 运用自己的账户从事证券买卖，通过不断买卖报价维持价格的稳定性和市场流动性，并从买卖价差中获取利润的投资银行。
      • 做市商与自营商之间的区别 做市商从事交易的动机是创造市场并从中获利。 做市商赚取买卖报价价差，其差价是有限的
• 证券经纪业务
  • 分类
    • 第一类是A股、证券投资基金及债券代理买卖业务，所有依法设立的证券经纪公司、证券公司及其证券营业部都可以经营此项业务
    • 第二类是B股代理买卖业务，由B股特许证券商经营
  • 操作
    • 开设账户
    • 委托买卖
      • 委托方式
        • 柜台委托 电话委托 计算机终端委托
      • 委托指令的类别
        • 市价委托 ：确保即时成交，但价格可能发生不利于投资者的变动 限价委托：股票的买卖可以按照投资者希望的价格或者更好的价格成交，最大化投资者收益，但无法保证一定能够得到执行。 止损委托：止损委托能使投资者保存持有的证券头寸的利润或限制损失，但证券价格发生突然的变动且方向只是暂时性的情况下，会导致证券过早成交。 限价停止委托：限价委托与止损委托的混合物。 定价即时交易委托：交易要求即时而不等待。 定价全额即时委托：要求必须全额交易
          • 我国《证券法》限定可采用市价委托或限价委托。 实践中，上海和深圳交易所都采用限价委托
      • 委托的执行
        • 竞价原则：价格优先、时间优先。 竞价方式：集合竞价、连续竞价。 竞价结果：全部成交、部分成交、不成交
      • 清算交割与登记过户
  • 信用交易
    • 保证金交易，是指客户在买卖证券时只向证券商交付一定数额的款项或证券作为保证金，其应支付价款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易
    • 买空交易也叫做保证金购买，即客户借入购买额外证券的资金由经纪人提供。
    • 卖空交易：当投资者预期某种证券价格将下跌时，可以通过交纳一部分保证金向证券商借入证券并同时卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还证券商，以牟取价差
  • 证券买卖佣金
• 证券自营业务
  • 自营业务的原则
    • 分账管理原则 客户委托优先原则 公开交易原则 风险控制原则 守法经营原则
  • 自营业务的类型
    • 套利业务
      • 无风险套利
        • 投资银行同时在两个或两个以上不同的市场中，以不同的价格进行同一种或者同一组证券的交易，利用市场价格的差异获利
        • 特征：没有原始投入、没有风险
      • 风险套利
        • 多以证券市场上兼并收购或其他股权重组活动为契机，通过买卖并购公司的证券来获利
    • 投机业务
      • 投资银行投机行为的作用
        • 价格发现 活跃市场 引导资源配置
      • 投机策略
        • 绝对价格交易 相对价格交易 信用等级交易
  • 自营业务的风险控制
    • 证券价格风险的识别
      • 系统性风险
      • 非系统性风险
• 做市商业务
  • 交易机制与做市商制度
    • 证券交易机制是证券市场汇总参与交易有关各方的指令以形成市场价格的规则的总和，其实质是证券市场的价格形成机制
      • 两种最基本的交易机制
        • 指令驱动机制
          • 参与交易的买卖双方直接下达价格和买卖数量指令，由市场计算机交易系统按“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。
        • 报价驱动机制
          • 由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价，以及在该价位上愿意买进和卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令并与做市商成交
    • 做市商 是指在二级市场上不断向公众投资者报出特定证券的买卖价格并在该价位上接受投资者买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。
  • 多元做市商与专营做市商
    • 美国纳斯达克（NASDAQ）市场最为著名和完善 每只证券同时有多家做市商做市，做市商之间通过价格竞争吸引客户的订单。
    • 纽约股票交易所（NYSE） 每只股票，均由交易所指定一个专营商负责组织市场交易，但每个专营商可负责多只股票的专营事务（对特别大的上市公司则由一家专营商负责）
  • 做市商的功能
    • 优点
      • 做市商通过提供即时性的交易来增强证券市场的流动性，提高了市场效率。 做市商能向市场提供更可靠的价格信息，并维持证券价格短期的平稳，减缓二级市场的价格波动。 做市商在某类市场结构中充当拍卖师，维护市场运行的秩序和公正
    • 缺点
      • 缺乏透明度 增加投资者负担 增加监管成本
• 差别 交易费用 订单执行风险 交易价格稳定性