基金从业-基础知识-投资风险管理

基金从业考试基础知识科目，投资风险管理章节，包含风险类型、 风险指标、 风险价值、 预期损失、 风险管理等。

投资风险管理

• 风险类型
  • 市场风险
    • ·政策风险
    • 经济周期性波动风险
    • 利率风险
    • 购买力风险
    • 汇率风险
  • 信用风险（债券基金经理的核心任务是管理信用风险）
    • 管理措施：发行人——内部信用评级制度；交易对手——信用评级制度；信用风险监控体系
  • 流动性风险
    • 管理措施：流动性风险管理制度；流动性分析；投资者申赎医院；流动性预警、压力测试等
• 风险指标
  • 事前风险指标、事后风险指标
  • 风险敏感性指标：β系数（系统性风险）、久期、凸性等波动率；其他指标：最大回撤、下行标准差
• 风险价值（VaR）
  • 给定时间区间和置信水平下，投资组合面临的潜在最大损失
  • 估算方法：参数法、历史模拟法、蒙特卡洛模拟法（计算量大，最精准贴近的方法）
• 预期损失
  • 给定区间内，投资组合损失的期望值。
• 压力测试
  • 关键：选择压力情景；基金公司要有风险准备金
• 风险管理
  • 股票基金的风险管理
    • 标准差：95%，±2个标准差；2/3%，±一个标准差
    • β系数：β＞1——激进型基金；β＜1——防御型基金
    • 行业集中度、持股集中度、持股数量
    • 持股集中，个股风险可能无法充分分散；持股集中度=前十大重仓股投资市值/基金股票投资总市值*100%
    • 风格暴露分析
      • 平均市值
      • 市盈率、市净率＜市场指数的市盈率、市净率——价值型基金；盈率、市净率＞市场指数的市盈率、市净率——成长型基金。
      • 股票换手率：(股票交易量/2)/期间基金平均资产净值；换手率的倒数为基金持股的平均时间（周转率为100%，持有时间为1年）
  • 债券基金的风险管理
    • 利率风险：债券价格与市场价格呈反方向变动；久期越长，承担利率风险越高；债券基金的融资：加杠杆
    • 信用风险：交易契约的乙方无法履行义务的风险；债券信用风险、交易对手信用风险。
    • 流动性风险：无法以合理的价位迅速卖出或转换该金融工具而遭受的损失。
    • 提前赎回风险：含有提前赎回条款的债券。
    • 再投资风险：债券收益再投资所能实现的报仇，反映了利率下降对固定收益证券利息收入再投资收益的影响
    • 可转债的特定风险：股价波动的风险；利息损失风险；再投资风险；转换风险
    • 债券回购风险：健全逆回购交易质押品质管理制度
  • 混合基金的风险管理
    • 风险：股票与债券配置的比例
  • 货币基金的风险管理
    • 风险指标
      • 投资组合平均剩余期限：少于120天；平均剩余存续期：少于240天
      • 融资回购比例：杠杆比例越高，风险越大；货币基金债券正回购资金余额不得超过净资产的20%
      • 浮动利率债券投资情况
      • 投资对象的信用评级：低于AAA的机构发行的金融工具占总资产净值比例不超过10%
    • 估值方法
      • 摊余成本法 配合影子定价法，使用公允的影子价格，偏离度超过0.25%时，临时披露报告
  • 指数基金和ETF的风险管理
    • 指数基金（完全复制性基金和增强指数基金）
      • 跟踪误差越大，跟踪偏离度越大，风险越高
      • 跟踪误差主要来源于：基金分红、基金费用、现金留存和抽样复制
    • ETF基金（被动型指数基金）
      • 申购赎回清单出错、基金投资运作风险、ETF认购期风险、跟踪误差
  • 避险策略基金的风险管理（恒定比例投资组合保险技术，大部分投入固定收益，保证本金，小部分（安全垫）乘以一个放大倍数投入股票市场，博取高收益）
    • 稳健资产＞80%
    • 选择符合审慎监管要求的商业银行、保险公司、作为基金的保障义务人。
  • 跨境投资的风险管理
    • 种类：QDII、港股通、非本地基金公司管理的互认基金
    • 风险分类：政治风险、汇率风险、税收风险、投资研究风险（债券信用风险、衍生证券风险）、交易和估值风险、合规风控