财务成本管理 郑晓博 价值评估基础07

财务成本管理 郑晓博 价值评估基础07，介绍详细，描述全面，希望对感兴趣的小伙伴有所帮助！

03价值评估基础07

• 债券价值影响因素
  • 债券运动轨迹
    • 连续付息
      • 特点
        • 随着时间的流逝，债券回归面值
        • 到期日
          • 债券价值=面值
        • 时间只影响折价、溢价债券，不影响平价债券
      • 折价
        • 债券价值逐渐上升
      • 平价
        • 债券价值保持不变
      • 溢价
        • 债券价值逐渐下降
    • 间隔付息
      • 特点
        • 在付息期，利息累积，债券价值逐渐升高
        • 在付息日，由于割息，债券价值骤然下降
        • 到期日
          • 债券价值=面值
      • 折价
        • 可能><=面值
          • 总趋势向上
      • 平价
        • ≥面值
          • 总趋势水平
      • 溢价
        • ≥面值
          • 总趋势向下
  • 付息频率
    • 假定有效年折现率，保持不变
• 债券对 折现率的敏感度
  • 指标
    • 久期
      • 粗略估测≈
        • 债券剩余到期时间
    • 折现率提高1%，债券价值下降n%
  • 折现率变动对债券价值的影响越来越小
• 股票期望报酬率
  • 默认市场均衡
    • 价格=价值
  • 有效年利率
    • 多次分红
      • 先计算
        • 每个支付周期的报酬率
      • 转换为
        • 有效年利率
    • 季度支付股利
      • 1
      • 2
  • 固定股利模型
  • 固定增长模型
    • 期望收益率=股利收益率+资本利得率
  • 两 阶段模型
    • 内插法求解
    • 设期望报酬率为R
    • 粗算期望报酬率
      • 假装是固定增长模型
      • 两次测算
• 股票价值评估
  • 基本模型
    • 适用条件
      • 永远持有、未来出售
        • 与持股意图无关
    • 股票现在的价值
      • 未来无限期股利的现值
  • 固定股利模型
    • 零增长模型
    • • 永续年金
  • 固定增长模型
    • 永续增长模型
    • 适用条件
      • 折现率>增长率
      • 固定增长=常数g且期数=∞
    • 注意
      • 最近/已经/实际
        • • 不包含在股票价值
      • 将要/预计/期望
        • 包含在股票价值
      • 市场有效
        • g=
          • 股票增长率
            • 股利增长率
            • 资本利得率
  • 两阶段模型
    • 股票/企业价值=预测期价值+后续期价值
    • 预测期
      • 又叫高速增长期
        • 又叫详细预测期
      • 增长率
        • 通常较高
          • 可能固定，可能变动
      • 计算
        • 逐笔计算每期的股利
        • 逐笔折现
    • 后续期
      • 又叫稳定增长期
        • 又叫永续期
      • 表现
        • 投资回报率≈资本成本率
        • 销售增长率≈经济（名义）增长率
      • 增长率
        • 通常较低
          • 持续固定
      • 计算
        • 只需计算最早一期股利
        • 分2步折现
          • 折现到预测期最后一笔
          • 跟预测期最后一笔一并折现
• 客观题、主观题 4-9分