中级财务管理——核心考点：第五章 筹资管理（下）

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第五章 筹资管理（下）

• 核心考点一：资金需要量预测—命题角度：考查三种方法下资金需要量的计算。
  • （一）因素分析法 资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）÷（1+预测期资金周转速度增长率） 简言之：一个剔除，两个调整（生产经营任务、资金周转加速）。
  • （二）销售百分比法 假设相关资产、负债与营业收入存在稳定的百分比关系，然后根据预计营业收入和相应的百分比预计 相关资产（资金占用）、负债（资金来源），最后确定融资需求。
    • 1.敏感性资产与敏感性负债
    • 2.计算步骤 第一步：确定销售百分比。 经营资产销售百分比=基期经营资产÷基期营业收入 经营负债销售百分比=基期经营负债÷基期营业收入 第二步：确定融资总需求。 融资总需求=增加的经营资产-增加的经营负债 百分比法：融资总需求=经营资产销售百分比×销售额增加-经营负债销售百分比×销售额增加 增长率法：融资总需求=基期经营资产×预计销售额增长率-基期经营负债×预计销售额增长率 第三步：预计增加的留存收益。 留存收益增加 =预计期的利润留存 =预计期的销售额×预计销售净利率×预计利润留存率 =预计期的销售额×预计销售净利率×（1-预计股利支付率） 第四步：确定外部融资额。 外部融资额=融资总需求-增加的留存收益 说明：如果非敏感性经营资产（如固定资产）增加，则外部筹资需要量也相应增加。
    • （三）资金习性预测法——高低点法 高低点是指一定时期内的最高产销量和最低的产销量。 注意：是产销量水平而不是资金总额水平。 将高点和低点的数据代入直线方程Y=a+bX即可求出a和b： 最高收入期（产销量）资金占用量=a+b×最高销售收入（产销量） 最低收入期（产销量）资金占用量=a+b×最低销售收入（产销量）
• 核心考点二：资本成本—命题角度：考查资本成本的概念及其计算。
  • （一）含义 资本成本（或资本成本率）是企业为筹集和使用资本而付出的代价。
  • （二）个别资本成本的计算
    • 1.银行借款资本成本计算的一般模式
    • 2.发行债券资本成本计算的一般模式
    • 3.银行借款和发行债券资本成本计算的贴现模式 资本成本为使“筹资净额现值=未来资本清偿额现金流量现值”的贴现率
    • 4.优先股的资本成本
    • 5.普通股的资本成本
      • （1）股利增长模型法。 假设某股票本期支付股利为D0，未来各期股利按g速度永续增长，股票目前市场价格为P0，筹资费率为f， 则普通股资本成本为：
      • （2）资本资产定价模型法。 假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数为β，则普通股资本成本为：
    • 6.留存收益的资本成本 与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于计算留存收益资本成本时不考虑筹资费用。
  • （三）平均资本成本的计算 以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均而得到的总资本成本。
  • （四）边际资本成本的计算 边际资本成本是企业追加筹资的成本（即与过去无关），是企业进行追加筹资的决策依据。
  • （五）项目资本成本的计算
    • 1.使用企业当前综合资本成本作为投资项目的资本成本 应同时满足以下两个条件： （1）等风险假设（经营风险相同）：项目风险与企业当前资产的平均经营风险相同。 （2）等资本结构假设（财务风险相同）：公司继续采用相同的资本结构为项目筹资。
    • 2.运用可比公司法估计投资项目的资本成本
• 核心考点三：杠杆效应—命题角度：考查杠杆系数的计算及其影响因素。
  • （一）基本概念
  • （二）计算公式（不考虑优先股）
  • （三）杠杆系数的影响因素
  • （四）杠杆系数与风险的关系
• 核心考点四：资本结构—命题角度：考查资本结构理论和资本结构优化。
  • （一）资本结构理论
  • （二）资本结构优化 资本结构优化的目标，是降低平均资本成本或提高企业价值。 1.每股收益分析法 能够提高普通股每股收益的资本结构，就是合理的资本结构。 决策方法：