2025年ACCA AFM

这是一篇关于2025年ACCA AFM的思维导图，内容详实、条理清晰、易于理解，无论是初学者还是准备参加考试的学生，这张脑图都将是你不可或缺的学习助手。

AFM

• Advanced financial management
  • revision
    • objective
      • maximum the shareholder wealth measured by dividend yield and capital gain
      • cover the cost of capital and leave surplus to shareholder
      • 通过4个方面最大化，investment, financing, dividend, risk management
        • financing要考虑杠杆，影响杠杆的因素有life cycle，operating gearing，stability of revenue，security（抵押物）e.g.资产密集型，可抵押资产多，易举债
    • WACC cost of capital
      • cost of equity - CAPM
      • cost of debt - IRR算债务成本%
      • cost of preference shares - 相当于永续债
    • DCF
      • p15例题
  • advanced investment appraisal technique
    • IRR&MIRR
      • IRR的假设有缺陷，它假设收到的现金流可以继续做IRR rate相同的投资，并取得相同比率的回报 cash flow after the investment phase are reinvested at the project's IRR，e.g.看p16论证
      • MIRR相当于是 = （WACC折现的pv÷成本）开年数次方，得到年平均报酬率。再×（WACC+1）-1，得到的是根据WACC再投资下获得超额回报的内含报酬率
    • Risk and uncertainty
      • risk is predictable, uncertainty is not predictable
      • duration久期
        • 各年的pv和总回报的pv加权，×年份。成本不用纳入计算
        • recover half of the present value of the project，久期越久，回收时间越长，不确定性越大
      • value at risk
        • normal distribution, confidence level, 要会看正态分布表
  • advanced cost of capital
    • 其实就是WACC计算公式中的各个elements
    • β
      • 现行股价反映了两种风险，所以回测出来的βe就反映了这两种风险，下杠杆之后得到βa是行业内所有的公司的纯商业风险，再上标的公司或者标的项目的杠杆之后就得到了特有的βe'
        • 但是一个公司可能不仅涉及一个行业，所以用另一个公司计算的到的βa并不合适
        • 所以要用商业风险加权的思想，其实就是β加权，p33
    • capital structure
      • traditional theory
        • U型曲线，中间是最低资本成本
      • MM theory
        • 无税假设下，负债并没有任何影响 有税条件下，负债越多，抵税越多
  • bond valuation and bond yield
    • duration
      • measure the sensitivity of bond prices to changes in interest rate久期越大 波动性越强
      • modified duration D/(1+r)
    • term structure of interest rates and the yield curve 利率期限结构 和 收益率曲线
      • p49例题
    • yield to maturity问的就是IRR, 单个年份算出来的那种是yield curve或者spot rate
  • adjusted present value
    • 不同的现金流量用不同的折现率，把投资和融资分开
      • p72
    • 投资的现金流用kei，βa去计算折现率；融资的用kd
      • 投资现金流的kei算法
        • βa → CAPM → kei，直接用kei折现，而不是WACC
        • Ke = Kei + (1-t)(Kei - Kd)Vd/Ve，公式册里面有
      • 融资现金流
        • kd应该题目只有一个，看准选择就行
        • issue cost = 2/98 x investment tax shield = investment x interest rate x n/12 x T 这是税盾 subsidy benefit = investment x interest rate x n/12 x (1-T) 优惠所得金额，要扣税
        • 要注意融资里面会有，每年付利息 / 每年付等额，两种要区别出来
  • overseas investment
    • p91
• Acquisitions and merges
  • business valuation
    • 分为绝对估值和相对估值，具体看例题
      • p129
  • mergers and acquisitions
    • 知识点很零碎 基本都是高级财务管理学过的内容
      • p142
  • financing
    • 收购过程中的融资行为
      • cash
        • cash retained from earning, debt issue, bank loan, mezzanine finance夹层融资
          • 可转债是面向公众，夹层债是面向私人的非标准化合约
      • paper
        • share exchange, convertible debt
    • p162
• Corporate reconstruction and reorganisation
  • reconstruction schemes
    • C章节的文字题知识点只有p166~p172
    • financial reconstructions
      • 主要是改变公司的资本结构capital structure
      • leveraged buy-outs
        • 从股东手下买下一部分业务，使之成为自己的全资子公司
          • 如果是管理层买的，那就是MBO
      • leveraged recapitalization
        • 上杠杆
      • debt for equity swaps
        • 债股互换
    • portfolio restructuring - unbundling
      • 做减法 分拆
      • demergers
        • 或者叫spin-off，与合并刚好相反，但是股东所有权没有改变，只是拆出去而已
      • sell-off
        • 拆出去了，而且还卖给股东之外的第三方
      • MBOs & MBIs
        • 给管理层 & 给股东和管理层之外的人
    • organisational restructuring
      • 组织架构调整，主要前两个为主
  • 例题总结
    • p173
• advanced risk management
  • risk的制式化计算
  • risk的文字题
• 主要看课本，课本的思路已经很有逻辑。 课本主要结合题目理解知识点。 思维导图只是为了建立整体框架，不用于主要复习。