导图社区 第8章金融结构的经济学分析
弗雷德里克·S·米什金《货币金融学(第十一版)》:第8章【金融结构的经济学分析】思维导图,需要的自取。包含股票不是企业最主要的外部融资来源;发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动筹资的主要方式。
弗雷德里克·S·米什金《货币金融学(第十一版)》:第6章【利率的风险结构与期限结构】思维导图,需要的自取。
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第7章 金融结构的经济学分析
世界各国金融结构的基本事实
股票不是企业最主要的外部融资来源
发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动筹资的主要方式
与直接融资相比,间接融资的重要性要大数倍
直接融资:企业通过金融市场直接从贷款人手中获取资金 间接融资:有金融中介机构参与的融资
金融中介,特别是银行,是企业外部资金最重要的来源
金融体系是经济体中受到最严格监管的部门
只有信誉卓越的大公司才能进入金融市场为其经营活动筹资
抵押品是居民个人和企业债务合约的普遍特征
抵押品(collateral)是用于向贷款人承诺偿还的一种财产,一旦借款人无力归还,出来的财产都被用来保证支付。
担保债务(secured debt)
无担保债务(unsecured debt)
典型的债务合约是对借款人行为设置了无数限制条件的、极为复杂的法律文本
限制性条款(restrictive covenants)
交易成本
对金融结构的影响
很多小投资人可能无法投资有价证券
即使可以,也只能进行有限的投资
大量的小规模交易会产生非常高昂的交易成本
投资对象的选择被迫集中不能分散化
金融中介降低交易成本
规模经济
随着交易规模的扩大,单笔交易的成本只有少量的增加
案例:共同基金(mutual fund)
节约成本
证券组合多样化,分散风险
专门技术
计算机技术
向客户提供流动性服务,更容易的完成交易
信息不对称:逆向选择与道德风险
信息不对称
一方对另一方缺乏充分了解,影响交易中做出正确决策
交易前:逆向选择
潜在的不良贷款风险来自那些积极寻求贷款的人。逆向选择使贷款变成不良贷款的可能性上升了
贷款变成不良贷款的可能性上升
交易后:道德风险
借款人从事违背贷款人意愿的活动,使贷款违约的可能性上升,导致贷款人承担更大的风险
贷款偿还的可能性降低
逆向选择的影响
解决办法
信息的私人生产与销售
解释事实1、2
免费搭车(free rider)影响了问题的解决
旨在增加信息的政府监管
政府干预:政府主动公布信息
恐有政治和法律障碍
政府监管:鼓励企业披露信息
解释事实5
缓解但无法消除问题
金融中介
生产信息,辨别信贷风险
发放私人贷款而非买卖有价证券,避免免费搭车
银行持有的私人贷款不能进行交易,是银行成功降低金融市场上信息不对称问题的关键之所在
解释事实3、4、6
抵押品与净值
逆向选择影响的实质:借款人无法偿还贷款致使贷款人蒙受损失
抵押品:弱化逆向选择的不利后果
净值(net worth):作用与抵押品相似
公司资产与负债之间的差额
信贷市场的马太效应
寻求贷款的公司的净值越高,逆向选择问题的后果越小,贷款人越愿意发放贷款。
解释事实7
道德风险的影响
“委托-代理”问题:所有权和控制权分离使激励不兼容
信息生产:监督
核实成本高昂
免费搭车问题
解释事实1
降低股权吸引力
企业会计准则
刑事处罚措施
解决免费搭车
解释事实3
债务合约
道德风险影响的实质:股权在任何情况下都有对公司利润的要求权
债券合约:特定情况下才存在道德风险
债务人承诺向贷款人定期支付固定金额的契约性安排,只有当公司无法定期偿债时,贷款人才有必要了解公司的盈利状况
道德风险对债权市场金融机构的影响
影响原因:借款人的行为动机往往存在高风险的趋向
净值和抵押品:弱化道德风险
解释事实6、7
限制性契约的监督和执行
限制违背贷款人意愿的行为
鼓励符合贷款人意愿的行为
保持抵押品价值
提供信息
解释事实8
金融中介:发放私人贷款解决免费搭车
解释事实3、4