第八章 机构投资者治理 从幕后到台前

经管类学生公司治理课程期末复习总结，包括内容为：机构投资者的种类和特点、机构投资者参与公司治理的机理分析、机构投资者在公司治理中的作用

第八章机 构投资者治理

• 机构投资者的种类和特点
  • 机构投资者
    • 用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构
    • 包括
      • 商业银行、证券投资基金、社会保障基金、商业保险公司、各种投资公司
    • 种类
      • 狭义的
        • 各种证券中介机构、证券投资基金、养老基金、社会保险基金、保险公司
          • 证券投资基金
            • 集合投资、分散风险、专业理财
      • 广义的
        • 各种私人捐款的基金会、社会慈善机构教堂宗教组织
    • 特点
      • 中长期偏好：在投资时，追求具有中长期投资价值的股票
        • 如何让确定中长期的投资价值：要结合行业形势、国家形势、地区形势，写一个调研报告，考虑风险问题
      • 专业性：都拥有行业及公司分析专家、理财顾问等，具有人才优势
      • 股东身份：可以利用股东身份，加强对上市公司的影响，参与公司的治理活动
        • 通常以信函、谈话的形式参与公司治理
• 机构投资者参与公司治理的机理分析
  • 早期：用脚投票
    • 特点
      • 持股比例小，投资高度分散化
    • 原因
      • 法律方面约束
      • 分散风险的内在要求
    • 后果
      • 无法做到有效控股，所有者色彩淡薄，在公司治理结构中的作用微弱
      • 持股分散于各个行业，无法深入了解每一家公司，无法直接干预公司行为，倾向于短期炒买炒卖
  • 资本市场的发展促使机构投资者积极参与公司治理
    • 机构投资者持股比例大➡️当公司出现治理问题时
      • 抛售股票➡️卖给谁、以什么价格卖、卖之后投资哪家公司
      • 参与公司治理表达自身诉求➡️私下沟通、代理投票、提交股东议案
  • 参与公司治理的方式
    • 行为干预
      • 机构投资者行使作为投资人参与到被投资公司的管理的权力
    • 外界干预
      • 机构投资者可以直接对公司董事会或经理层施加影响，使其意见受到重视
  • 机构投资者与ESG
    • ESG——近十年来逐渐兴起的一种投资理念（enviromental、social、governance）
  • 所需外部条件
    • 严格限制机构投资者参与公司治理的法律环境渐趋宽松
    • 机构投资者快速成长、规模扩大
    • 以“股东至上主义”为核心的股权文化的盛行
  • 效果
    • 有效监督假说
      • 机构投资者持股比例高，用脚投票的成本高，对企业监督动机更大
      • 信息获取渠道丰富，监督能力强
    • 价值损害假说
      • 一些机构投资者追求短期利益，不利于企业战略决策的制定
      • 机构投资者的业务多以金融市场投资为主，缺乏管理技能和经验
      • 机构投资者本身也存在委托代理问题，并且其目标可能与所投公司的目标并不一致
    • 无效治理假说
      • 分散投资策略，单个公司的股权集中度较低，很难有效，发挥监督作用
      • 如若管理层对机构投资者的评价不高，甚至存有敌意，这就会形成一种内部壁垒，使得机构投资者不能有效地发挥其监督作用
      • 我国机构投资者更倾向于投资本身治理水平高的公司，而非积极参与上市公司的治理
• 发挥机构投资者在公司治理中的作用
  • 完善法律体系，加强执法力度
  • 顺应机构投资者的发展规律，培育多元化投资主体
    • 培育更成熟的机构投资者，扩充现有证券投资基金的规模，大力发展开放式基金
    • 培育新的机构投资者，积极推动公益基金入市，使之成为主流的机构投资者
    • 通过多种方式，引入更多的合格的境外投资者，进一步优化机构投资者队伍，规范投资行为
  • 按照循序渐进的原则，引导机构投资者逐步参与投资治理