长期筹资

干货分享！本图是CPA财管中长期筹资部分的知识总结，内容包括附认股权证债权筹资、可转化债券筹资以及租赁筹资三部分，适用于预习、复习的参照。

10.长期筹资

• 1.附认股权证债权筹资
  • 税前资本成本必须处在等风险普通债券的市场利率和普通股税前资本成本之间
    • 税前
    • 1.纯债券的价值
      • =利息*（P/A,I,N）+本金*（P/F,I,N）
    • 2.认股权证总价值
      • =附认股权的发行价格-纯债券价值
    • 3.每份认股权证的价值
      • =认股权证总价值/每张债券附带的认股权证张数
    • 4.税前资本成本
      • 购买价款=利息*（P/A,I,N）+(行权时股票市价-行权价)*每份债券附带的认股权证张数+债券面值*（P/F,I,N）
    • 5.优点：可以降低相应债券的利率
    • 6.缺点：
      • 1.释放每股收益和每股股价
        • 怎么释放
      • 2.灵活性差
      • 3.附认股权证债券的承销费用高于普通的债务融资
• 2.可转化债券筹资
  • 1.转换比率=债券面值/转换价格
  • 2.底线价值应该是纯债券价值（转换时点）和转换价值两者中较高者，转换价值=转换时股票市价*转换比率
  • 3.税前资本成本
    • 购买价款=利息*（P/A,I,M）+m时点底线价值*（P/F,I,M）
  • 4.主要特征
    • 1.赎回条款
      • 促使持有人尽快转股，有利于公司发行人优化资本结构，降低资本成本以及增强筹资的弹性与灵活性
    • 2.回售条款
      • 市场价格低于转换价格，持有人将股份反售给发行公司，这样做可以保护投资人的利益，吸引投资者
    • 3.强制性转换条款
      • 持有人在一定条件下，必须强制转换为普通股
  • 5.修改方案的方式
    • 1.修改票面利率
    • 2.修改转换比率
    • 3.修改赎回保护期
  • 6.优点：
    • 1.与普通债券相比，可转换公司债券使得公司能够以较低的利率取得资金
    • 2.与普通股相比，可转换公司债券取得以高于当前股价出售普通股的可能性
    • 3.有利于稳定股价
  • 7.缺点
    • 1.股价上涨风险
    • 2.股价低迷风险
    • 3.筹资的成本高于普通债券
• 3.租赁筹资
  • 租赁折现率：有担保债券的税后利率作为折现率