证券从业-金融市场基础知识-第五章第三节-债券交易

证券从业-金融市场基础知识-债券交易，债券通”是开展内地与香港地区债券市场互联互通合作的全新计划，让中国境内与境外投资者通过在香港地区建立的基础设施联接，在对方市场买卖债券。

债券交易

• 债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的基本概念
  • 现券交易(即期交易)
    • 证券买卖双方在成交后就办理交收手续，买入者付出资金得到证券，卖出者交付证券得 到资金 。
  • 回购交易
    • 债券买卖双方(资金融入方和资金融出方)在成交的同时，约定于未来某一时间以某一约 定价格双方再进行反向交易的行为。
  • 远期交易
    • 双方约定在未来某一时刻(或时间段内)按照现在确定的价格买卖标的债券的行为。
  • 期货交易
    • 在交易所进行的标准化的远期交易，即交易双方在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。
• 债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的流程和区别
  • 一、回购交易
    • 1.回购交易是质押贷款的一种方式，通常用在政府债券上
    • 2.债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来，债券经纪人从中取得资金再用来投资，而投资者从价格差中得利
    • 3.回购交易长的有几周，但通常情况下只有24小时，是一种超短期的金融工具
    • 4.结合了现货交易和远期交易的特点
  • 二、 现券交易与远期交易
    • ( 一)现券交易
      • 交易双方以约定的价格在当日或次日转让债券所有权的交易行为。实际上它就是一种债券的买卖行为。
    • (二)远期交易与现券交易的比较特点
  • 三、 远期交易与期货交易的区别
• 债券报价的主要方式
• 债券的开户、交易、清算、交割的概念及有关规定
  • 一、开户
    • (一)订立开户合同
    • (二)开立账户
  • 二、 交 易
    • ( 一)撮合方式
      • 证券公司在接受投资者的有效委托后，通过卫星直接传至交易所主机进行撮合成交。
    • (二)成交的原则
      • 价格优先、时间优先、客户委托优先
    • (三)竞价的方式
      • 证券交易所的交易价格按竞价的方式进行。
  • 三、 清算
    • 债券的清算是指对在同一交割日对同一种债券的买和卖相互抵消，确定应当交割的债券数量和应当交割的价款数额，然后按照 “净额交收”原则办理债券和价款的交割。
  • 四、 交割
    • 债券的交割就是将债券由卖方交给买方，将价款由买方交给卖方。在证券交易所交易的债券，按照交割日期的不同，可分为当日交割、普通日交割和约定日交割三种。
• 债券登记、托管、兑付及付息的有关规定
  • 一、债券登记
    • 债券登记是指债券登记结算机构为债券发行人建立和维护债券持有人名册的行为。
  • 二、 债券托管
    • (一)开立债券托管账户的主体
      • 1.中华人民共和国境内的商业银行及授权分行
      • 2.信托投资公司
      • 3.企业集团财务公司
      • 4.其他经金融监管当局批准可投资于债券资产的其他金融机构
    • (二)托管账户开立点
      • 1.中央国债登记结算有限责任公司(中央结算公司)
      • 2.银行间市场清算所股份有限公司(上海清算所)
      • 3.中国证券登记结算公司(中国结算公司)按实名制原则以自己名义开立债券托管账户。
  • 三、 债券兑付和付息
    • 兑付
      • 到期兑付
      • 提前兑付
      • 债券替换
      • 分期兑付
      • 转换为普通股兑付
    • 付息
      • 息票方式
      • 折扣利息
      • 本息合一
• 债券评级的定义与内涵
  • 债券信用评级是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。
  • 国家财政发行的国库券和国家银行发行的金融债券，由于有政府的保证，因此不参加债券信用评级。
  • 地方政府或非国家银行金融机构发行的某些有价证券，则有必要进行评级。
• 资信评级机构的相关概念
  • 一、资信评级机构从事应当向中国证监会备案的证券市场资信评级业务
    • (一)经中国证监会依法注册发行的债券、资产支持证券
    • (二)在证券交易所或者经中国证监会认可的其他证券交易场所上市交易或者挂牌转让的债券、资产支持证券，国债除外
    • (三)前两项规定的证券的发行人、发起机构、上市公司、非上市公众公司、证券期货经营机构
    • (四)中国证监会规定的其他评级对象
  • 二、 鼓励开展证券评级业务的资信评级机构应具备的条件
    • (一)实收资本与净资产均超过人民币2000万元
    • ( 二 ) 有20名以上证券从业人员，其中10名以上具有3年以上资信评级业务经验、3名以上具备中国注册会计师资格
    • (三)有3名以上熟悉资信评级业务有关的专业知识，且通过资质测试的高级管理人员
    • (四)最近5年未受到刑事处罚，最近3年未因违法经营受到行政处罚，不存在因涉嫌违法经营、犯罪正在被调查的情形
    • (五)最近3年在税务、工商、金融等行政管理机关，以及自律组织、商业银行等机构无重大不良诚信记录
    • (六)中国证监会基于保护投资者、维护社会公共利益规定的其他条件
• 债券评级的程序
  • 一、评级准备
    • (一)项目组组建
      • 1.根据受评级机构或受评级证券发行人所处行业特点、企业规模及复杂程度组建
      • 3.组长应当具备证券业从业资格，且从事资信评级业务3年以上
      • 2.实行组长负责制，至少由两名评级分析人员组成
    • (二)证券评级机构应对项目组成员进行利益冲突审查，项目组成员应签署利益冲突回避承诺书
    • (三)项目组按照评级项目需要，制订完善的评级工作计划
  • 二、 实地调查
  • 三、 初评阶段
  • 四、 评定等级
    • 信用等级评审会议由评级委员会主任或其书面委托的其他委员主持。参会评审委员不得少于5人。
  • 五、 结果反馈与复评
    • 如果受评级机构或受评级证券发行人对评级结果有异议，应当在5个工作日内向证券评级机构书面提出复评申请，并提供补充材料。
  • 六、 结果发布
  • 在下列情形下，证券评级机构可以终止评级：
    • (一)受评级机构或受评级证券发行人拒不提供评级所需关键材料或提供的材料存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的
    • (二)委托人不按约定支付评级费用的
    • (三)因受评级机构被收购兼并、重组或受评级证券被转股、回购等， 导致评级对象不再存续的
  • 七、文件存档
  • 八、 跟踪评级
    • 证券评级机构应当在受评证券存续期内每年至少出具一次定期跟踪评级报告。
• 债券评级的等级标准及主要内容
  • 一、银行间债券市场中长期债券信用评级
    • AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
    • AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
    • A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
    • BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
    • BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高
    • B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
    • CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
    • CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
    • C 不能偿还债务
  • 二、 银行间债券市场短期债券信用评级
    • A-1 还本付息能力最强，安全性最高
    • A-2 还本付息能力较强，安全性较高
    • A-3 还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响
    • B 还本付息能力较低，有一定的违约风险
    • C 还本付息能力很低，违约风险较高
    • D 不能按期还本付息
• 银行间债券市场的发展情况
  • 银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算有限 责任公司的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构以及一些非金融机构合格投资人进行债券买卖和回购的市场。
• 交易所债券市场的发展情况
  • 作为集中性市场，上海证券交易所是最早开办债券交易的场所，1990年底上海证券交易所开办第一笔国债交易，深圳证券交易所在1993年才开办国债业务。
  • 交易所市场实行的是集中撮合竞价与经纪商制度，采用电脑集合竞价、连续竞价和大宗交易的方式。
• 商业银行柜台债券市场的发展情况
  • 只有财政部发行的部分国债和代理地方政府发行的地方政府债在商业银行柜台挂牌买卖。
  • 目前，我国商业银行柜台债券市场主要有储蓄国债(电子式)业务和柜台流通式债券业务等两类业务。
• 银行间债券市场与交易所债券市场的交易方式、托管方式及结算方式
  • 一、交易方式
    • (一)银行间债券市场
      • 询价交易
        • 交易双方自行协商确定交易价格以及其他交易要素
        • 3步骤：报价、格式化询价和确认成交
        • 最低交易量为券面总额10万元，交易量最小变动单位为券面总额10万元 意向、双向(仅适用资产支持证券)和对话报价
      • 点击成交交易
        • 报价方发出具名或匿名的要约报价，受价方点击该报价后成交或由限价报价直接与之匹配成交
        • 最低交易量为券面总额100万元，交易量最小变动单位为券面总额10万元 做市报价、点击成交报价和限价报价
      • 现券买卖：净价交易，全价结算
    • (二)交易所市场交易
      • 竞价撮合 时间优先、价格优先
      • 固定收益电子平台
        • 一层为交易商之间的市场，采用报价制和询价制
        • 另一层为交易商与普通投资者之间的市场，采用协议交易的模式，通过成交申报进行交易 可以进行现券交易、买断式回购操作，以及质押券的申报和转回，但不能进行质押式回购 操作
        • 注：交易所市场的竞价和询价系统之间也可以进行交易，但本系统内债券实行T+0交易模式，跨系统实行T+1交易模式。
  • 二、 托管方式
  • 三、 结算方式
    • ( 一 )银行间市场
      • 每笔结算单独交收，各笔结算之间不得相互抵销全额结算采用券款对付的结算方式，同步办理券和款的交割和清算、结算
    • (二)交易所市场
      • 中央对手方的净额结算由中国证券登记结算有限公司负责债券交易的清算、结算，并作为交易双方共同的对手方提供交收担保
    • 在固定收益电子平台实现的成交，清算模式有两种：交易商之间达成的交易和交易商与客户达成的交易
• 债券市场转托管的定义及条件
  • 一、债券市场转托管的定义
    • 转托管是指同一投资人开立的两个托管账户之间的托管债券的转移。
  • 二、 债券市场转托管的条件
  • (一)跨市场交易的债券
    • 1.除了国债(包括附息国债和地方债)和企业债可以跨市场转托管
    • 2.其他债券品种都不能跨市场转托管。
  • (二)转托管时间
    • 1.银行间市场：工作日内的8:30~16:30实时办理转出、转入业务
    • 2.交易所市场： 15:00前完成转入或转出指令的录入，才能保证客户在次一个工作日可以使用转入或转出的债券。
  • (三)债券转托管的收费
    • 1.从银行间转到交易所：按转出国债面值金额的0.005%计算，单笔(单只)转托管费用最低为10元，最高为10000元。
    • 2.从交易所转到银行间：参考上海证券交易所债券交易收费标准为国债面值的0.01%。
  • (四)转托管的速度
    • 1.国债转托管， T+1 日到账
    • 2.其他大部分债券， T+2 日 或T+3 日到账
• 债券市场互联互通与对外开放
  • “债券通”是开展内地与香港地区债券市场互联互通合作的全新计划，让中国境内与境外投资者通过在香港地区建立的基础设施联接，在对方市场买卖债券。