证券从业-金融市场基础知识-第七章-第2节-金融远期、期货与互换

证券从业考试，期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。

金融远期、期货与互换

• 现货、远期与期货交易的定义
  • 一、现货
    • 现货交易是“ 一手交钱， 一手交货”,即以现款买现货方式进行的交易
  • 二、 远期
    • 远期交易是双方约定在未来某个时刻(或时间段内)按照现在确定的价格进行交易
  • 三、 期货
    • 期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。
• 金融远期合约与远期合约市场的分类
  • 一、股权类资产的远期合约
    • 单个股票的远期合约、 一篮子股票的远期合约、股票价格指数的远期合约
  • 二、 债权类资产的远期合约
    • 定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据
  • 三、 远期利率协议
  • 四、 远期汇率协议
• 期货、期货合约的定义
  • 一、期货
    • 期货交易：交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。
  • 二、 期货合约
    • 由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。
• 金融期货与远期以及现货交易的比较
  • 一、金融现货与金融期货
    • 交易对象
      • 金融现货：金融工具
      • 金融期货：金融期货合约
    • 场外交易市场
      • 金融现货：筹资或投资
      • 金融期货：风险管理工具
    • 交易价格的含义
      • 金融现货：在交易过程中通过公开竞价或协商议价形成的
      • 金融期货：对金融现货未来价格的预期，价格发现
    • 交易方式
      • 金融现货：成交后的几个交易日内全额结算
      • 金融期货：保证金交易和逐日盯市制度
    • 结算方式
      • 金融现货：以基础金融工具与货币的转手而结束交易活动
      • 金融期货：极少数到期交割交收，绝大多数是通过做 相反交易实现对冲而平仓的
  • 二、 金融期货与普通远期
    • 场所和形式
      • 金融期货交易：交易所集中交易
      • 普通远期交易：场外市场双边交易
    • 监管程度
      • 金融期货交易：至少一家以上的监管机构监管
      • 普通远期交易：较少受到监管
    • 合约具体内容
      • 金融期货交易：标准化
      • 普通远期交易：由交易双方协商确定，具有较大的灵活性
    • 违约风险
      • 金融期货交易：基本无交易违约风险
      • 普通远期交易：存在一定的交易对手违约风险
• 金融期货的各类主要交易制度
  • 一、集中交易制度
    • 金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易，期货交易所是期货市场的核心。
  • 二、 标准化的期货合约和对冲机制
  • 三、 保证金制度
  • 四、 结算所和无负债结算制度
  • 五、 限仓制度
  • 六、 大户报告制度
  • 七、每日价格波动限制及断路器规则
  • 八、 强行平仓制度
  • 九、 强制减仓制度
• 金融期货的种类与基本功能
  • 一、金融期货种类
    • ( 一)外汇期货
      • 外汇期货又被称为货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约，是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。
    • (二)利率期货
      • 1.利率期货是继外汇期货之后产生的又一个金融期货类别，其基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具。
      • 2.利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。
      • 3.固定利率有价证券的价格受到现行利率和预期利率的影响，价格变化与利率变化一般呈反向关系。
    • (三)股权类期货
      • 1.1982年，美国堪萨斯期货交易所(简称 KCBT) 首先推出价值线指数期货，此后全球股票价格指数期货品种不断涌现，几乎覆盖了所有的基准指数。
      • 2.新加坡交易所于2006年9月5日推出以新华富时50指数为基础变量的全球首个中国A 股指数期货。
        • 股票价格指数期货
          • ①控制系统性风险的需要而产生的
          • ②交易单位：基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积
          • ③采用现金结算
        • 单只股票期货
          • ①均实行现金交割(没有实物交割)
          • ②并不是所有上市交易的股票均有期货交易
        • 股票组合的期货 如ETF期货
  • 二、 金融期货的基本功能
    • (一)套期保值功能
      • 1.套期保值原理
        • (1)某一特定商品或金融工具的期货价格和现货价格受相同经济因素的制约和影响，从而它们的变动趋势大致相同
        • (2)现货价格与期货价格在走势上具有收敛性
      • 2.套期保值的种类：多头套期保值、空头套期保值
      • 【注意】在现实中，投资者还要利用投资组合的贝塔系数对股指期货的头寸进行修正。
    • (二)价格发现功能
      • 期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点
    • (三)投机功能
    • (四)套利功能
• 中国金融期货交易所期货合约
  • 一、中国金融期货交易所
    • 1 . 中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立
    • 2.上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立，注册资本为5亿元人民币
    • 3.中国金融期货交易所实行会员分级结算制度，会员分为结算会员和交易会员
  • 二、 期货合约
    • (一)股指期货合约
    • (二)国债期货合约
  • 三、 投资者适当性制度
  • 四、 交易规则
    • ( 一)交易编码
    • (二)保证金
    • (三)竞价交易
    • (四)结算价
    • (五)最大波动限制
    • (六)持仓限额制度
      • 1 .沪深300股指期货合约(投机):单边5000手
      • 2.中证500、上证50合约：1200手
      • 3.2年期、5年期国债期货合约：2000手(交割月份之前一个交易日起：600手)
    • (七)大户报告制度
    • (八)若干重要风险控制手段
• 商品期货的定义及分类
  • 一、定义
    • 商品期货，是指标的物为实物商品的期货合约。
  • 二、 分 类
    • (一)农产品期货：1848年芝加哥期货交易所诞生、1865年标准化合约推出
    • (二)金属期货：最早诞生于英国，1876伦敦金属交易所成立(主要标的铜和锡)
    • (三)能源化工期货：纽约商业交易所和位于伦敦的洲际交易所是世界上最具影响力的能源期货交易所。
• 金融互换交易
  • 一、互换的概念
    • 互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。
  • 二、 互换分类
    • ( 一)利率互换
      • 1. 最普遍的互换类型，采用同一币种，互换时间一般为2-15年
      • 2.利率互换存在两种交易需求
        • (1)存在不同的筹资意向(固定利率和浮动利率筹资)
        • (2)降低资金成本
    • (二)货币互换
      • 1.货币互换是将一种货币的本金和固定利息与几乎等价的另一种货币的本金和固定利息进行交换
      • 2. 用途：改变交易者资产或负债的风险结构(比如利率或汇率结构),从而规避相应的风险。
      • 3.中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括
        • (1)上海银行间同业拆放利率：隔夜、1周或3个月期等
        • (2)国债回购利率(7天)
        • (3)1年期定期存款利率
      • 4.人民币利率互换期限从7天到3年不等
    • (三)股权类互换
      • 证券公司与客户根据协议约定，在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。
    • (四)信用违约互换 (CDS)
      • 违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差),而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付),违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险