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营运资本管理
注册会计师 注会 CPA 财务管理 营运资本管理，营运资本是投入日常经营活动的资本，营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产。
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- 营运资本管理
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营运资本管理
营运资本管理策略
营运资本：是投入日常经营活动的资本 营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 流动资产：营运资本的投资管理 流动负债：营运资本的筹资管理
营运资本投资策略
营运资本投资设计的成本
持有成本：因为持有流动资产而承担的成本，随着流动资产投资的上升而增加，例如，持有现金的机会成本、持有存货的储存成本等
短缺成本：因为不持有流动资产而承担的损失，随着流动资产投资的降低而增加，例如：现金短缺时的交易成本、存货短缺导致的停工损失等
权衡流动资产投资的利弊
投资过多：
流动性高、风险低（短缺成本低）
盈利性低（持有成本高）
投资过少
盈利性高（持有成本低）
流动性小、风险高（短缺成本高）
营运资本投资策略分类
适中型投资策略：“持有成本+短缺成本”最小，持有成本=短缺成本时，流动资产的投资规模达到最佳
保守型投资策略：相对于适中型投资策略下的最优投资规模而言：持有更多的流动资产、安排更高的流动资产和收入比；流动资产的持有成本>短缺成本
激进型投资策略：相对于适中型投资策略下的最优投资规模而言：持有更少的流动资产，安排更低的流动资产和收入比，流动资产的持有成本<短缺成本
资产再分类
流动资产
波动性流动资产
受季节性、周期性影响
是真正的短期资产
稳定性流动资产
及时处于经营淡季也需要保留，不断周转、稳定存在
本质上是长期资产，需要长期稳定资金来支撑
长期资产（非流动资产），需要长期稳定的资金来支撑
负债再分类
流动负债
临时性流动负债（短期金融负债）
受季节性、周期性影响
是真正的短期债务
经营性流动负债
随着经营自发形成，不断周转、稳定存在
本质上也是长期债务，是一笔长期稳定的资金
长期债务（非流动负债）
营运资本筹资策略
定义：营运资本筹资策略指如何为流动资产筹资，是采用短期资金来源还是长期资金来源，或是兼而有之
支撑经营性流动资产的资金包括
短期资金：临时性流动负债
长期资金（指长期资本里用以支撑经营性流动资产的部分）：（股东权益+长期债务+经营性流动负债）-长期资产=长期资本-长期资产
易变现率=支撑经营性流动资产的长期资金/经营性流动资产 =[（股东权益+长期债务+经营性流动负债）-长期资产]/经营性流动资产
分母“经营性流动资产”：企业从事经营活动所需的流动资产
经营淡季：经营性流动资产=稳定性流动资产
经营旺季：经营性流动资产=稳定性流动资产+波动性流动资产
用经营淡季时的易变现率来判定营运资本筹资策略
营运资本筹资策略分类
适中型筹资策略：筹资尽可能匹配：长期资产投资由长期资金支撑，短期资产投资由短期资金支撑
特点1：战略性匹配，不是每时每刻都完全匹配
特点2：易变现率适中，经营淡季时，易变现率=1
保守型筹资策略：短期资金只支撑一部分短期资产，剩余的短期资产和长期资产投资都由长期资金支撑
特点1：相对于适中型筹资策略，长期资本更多，资金来源持续性更强，偿债压力更小
特点2：易变现率更高，经营淡季时，易变现率>1，风险较小，收益较低
激进型筹资策略：短期资金不仅支撑所有短期资产，还支撑部分长期资产投资
特点1：相对于适中型筹资策略，长期资本更少，资金来源持续性更弱，偿债压力更大
特点2：易变现率更低，经营淡季时，易变现率<1，风险较大，收益较高
现金管理
现金：可以立即投入流动的交换媒介，是流动性最强的资产；（注：有价证券是现金的转换形式，是现金的替代品）
现金管理的目标及方法
持有现金的目的：
交易性需要：满足日常业务的支付需要
预防性需要：以防发生意外的支付需要
投机性需要：用于不寻常购买机会的支付需要
现金管理的目标：在现金的流动性和盈利性之间抉择，以获取最大的长期利润
现金管理方法
提高现金使用效率
1，力争现金流量同步：降低交易性现金余额
2，使用现金浮游量（指的是支票开出至兑付的间隙时间）：控制好使用时间、避免透支
3，加速收款：缩短应收账款的时间，但又要吸引顾客
4，推迟应付账款的支付：以不影响信誉为前提
最佳现金持有量分析
成本分析模式
持有现金涉及三种成本
机会成本：持有越多，机会成本越大
管理成本：固定成本，与持有量无关，（如购置存放现金的保险柜费用）
短缺成本：持有越少，成本越大
持有现金的总成本=机会成本+管理成本+短缺成本
前提假设：一定时期内现金总需求量既定
原理：决策相关总成本最小，现金持有量最佳，即持有现金总成本=机会成本+管理成本+短缺成本=0时，现金持有量最佳，即机会成本+管理成本=短缺成本
存货模式
前提假设：一定时期内现金总需求量既定，且现金平均使用
原理：为成本分析模式提供量化模型 决策相关总成本=机会成本+短缺成本 决策相关总成本最小时，现金持有量最佳
决策步骤：
①机会成本：现金持有量越多，机会成本越高 机会成本=现金平均持有量*机会成本率 =（现金持有量/2）*机会成本率
②交易成本：出售有价证券以换回现金承担的交易费用，现金持有量越多，交易次数越少，交易成本越小 交易成本=一定时期内交易次数*每次的交易成本 =（一定时期内现金需求总量/现金持有量）*每次的交易成本
③机会成本=交易成本 时，现金持有量最佳 （现金持有量/2）*机会成本率=（一定时期内现金总需求量/现金持有量）*每次的交易成本
④最佳现金持有量
随机模式
前提假设：现金总需求量难以预知
原理：现金持有量控制在合理范围内（上限-下限之间）即可
管理原则
现金持有量达到或超出上限水平：现金持有量过多，用多余现金购买有价证券，使现金持有量回到返回线水平
现金持有量达到或跌破下限水平：现金持有量过少，抛售部分邮件证券换回现金，是现金持有量回到返回线水平
现金持有量处于上下限水平之间：合理，不需要调整
决策步骤：
①确定现金持有量下限水平L：根据每日最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等主观确定
③确定现金持有量上限水平H：现金持有量上下限水平和返回线水平之间的关系为（H-R)/(R-L)=2/1，即：H=3R-2L
应收款项管理
应收账款的产生原因及管理方法
应收账款：因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括：
应收账款
应收票据
其他应收款
应收账款产生的原因：
商业竞争的需要
销售和收款的时间差
应收账款的管理目标：权衡应收账款信用政策给企业带来的收入和成本，以确定合适的信用政策
应收账款的管理方法：尽量争取按期收回款项，避免企业遭受损失
①监督应收账款的汇款情况：编制账龄分析表，了解有多少欠款还在信用期内、有多少欠款已经超过信用期
②制定收账政策：催收账款产生成本，但坏账损失可能降低，需要权衡
信用政策分析
step1，制定信用标准：顾客获得企业交易信用应具备的条件，可采用国际通用的5C系统
①品质（Character）-信誉度
②能力（Capacity）-偿债能力
③资本（Capital）-财务实力和财务状况
④抵押（Collateral）-能用作抵押的资产
⑤条件（Conditions）-影响付款能力的经济环境
step2，确定信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，即：企业给予顾客的付款期
信用期长：
优点：刺激销售
边际贡献增加
应付账款占用资金的应计利息增加
缺点：
占用资金多
应收账款占用资金的应计利息（机会成本）增加，应收账款占用资金应计利息计算
①日销售额=全年销售额/1年的总天数
②应收账款年平均余额=日销售额*平均收现期（注：平均收现期为按经验预估，计算的收现期加权平均值）
③应收账款全年占用资金=应收账款年平均余额*变动成本率
④应收账款占用资金的应计利息=应收账款全年占用资金*资本成本（或机会成本、投资报酬率）
存货占用资金的应计利息（机会成本）增加，存货占用资金的应计利息计算
①存货全年占用资金=存货年平均持有量*相关成本（注：外购的相关成本为购置单价、自制的相关成本为单位变动生产成本）
②存货占用资金的应计利息=存货全年占用资金*资本成本
坏账损失、收账费用增加
信用期短
优点：
占用资金少
坏账损失、收账费用降低
缺点：不利于销售
step3，制定现金折扣政策：企业为了吸引顾客尽早付款、缩短平均收款期而给予顾客的价格优惠 常见表现形式：“折扣百分比/折扣期，n/信用期”
给折扣：
缩短平均收现期
承担现金折扣成本
不给折扣：
平均收现期长
不承担现金折扣成本
存货管理
存货管理的目标
存货：企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处于生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料
存货产生的原因
保证生产或销售的经营需要
出自价格的考虑
存货管理的目标：权衡存货带来的成本和收益，确定最优存货储备量（订货量）
持有多：
缺货可能性小
储存成本高
持有少
缺货可能性大
储存成本低
储备存货的成本
取得成本：为获取某种存货而支出的成本
①购置成本：存货本身的价值，年购置成本=年需求量*单价=D*U
②订货成本：取得订单的成本
固定订货成本（F1）：和年订货次数无关
变动订货成本：和年订货次数成正比例变化 变动订货成本=年订货次数*每次订货的变动成本 =（年需求量/每次订货量）*每次订货的变动成本=（D/Q）*K
储存成本：为保持某种存货而发生的成本，包括：存货占用资金的应计利息（机会成本）、仓储费用、保险费用等
①固定储存成本（F2）：和年存货储存量无关
②变动储存成本：和年存货储存量成正比例变化 变动储存成本=存货年平均储存量*单位年变动储存成本 =（每次订货量+0）/2 *单位年变动储存成本=Q/2 * Kc
缺货成本：由于存货供应中断而造成的损失，包括：材料供应中断造成的停工损失、产品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失、紧急购入产生的额外成本等
存货缺货成本=TCs
储备存货的总成本=存货取得成本+存货储存成本+存货缺货成本 =[（D*U）+F1+（D/Q）*K]+(F2+Q/2*Kc)+TCs
存货经济批量分析
存货经济批量：按存货管理目标，通过调整合理的进货批量和进货时间，时候存货的总成本低时的订货量，又称“经济订货量”
存货经济批量的基本模型
②原理：储备存货的总成本=存货取得成本+存货储存成本+存货缺货成本 =[（D*U）+F1+（D/Q）*K]+(F2+Q/2*Kc)+TCs
和确定经济批量的决策相关的总成本=D/Q*K+Q/2*Kc=（年需求量/每次订货量）*每次订货的变动成本+每次订货量/2*单位年变动储存成本
决策相关总成本最小、两种成本持平时，每次订货量Q最优，是经济批量
③基本模型：（年需求量/每次订货量）*每次订货的变动成本=（每次订货量/2）*单位年变动储存成本
存货全年最佳订货次数=年需求量/经济批量
存货最佳订货周期（天数）=全年总天数/存货全年最佳订货次数
存货经济批量全年占用资金=存货经济批量年平均持有量*单价 =（存货经济批量/2）*单价
存货经济批量基本模型的扩展
基本模型前提假设变形
企业能及时补货，即：需要订货时能立即取得存货 → 订货提前：企业无法做到需要订货时能立即补货，要在还没用完时提前订货
再订货点=平均交货期*存货的日需求量 =平均交货期*（存货年需求量/1年的总天数）
货物能集中到货，不是陆续到达 → 陆续供应并陆续使用：订货做不到集中送达，为维持正常生产经营，存货陆续入库的同事就开始陆续使用
每次订货的送货天数=每次订货量/每日送货量=Q/P
送货期内存货的使用量=每次订货的送货天数*每日需求量=Q/P *D
每次订货后最大库存量=Q-Q/P*D=Q*(1-D/P)
变动订货成本=（年需求量/每次订货量）*每次订货的变动成本 变动储存成本=（每次订货量/2）*（1-每日需求量/每日送货量）*单位年变动储存成本
最小的决策相关总成本=经济批量的变动订货成本=经济批量的变动储存成本
适用情景
外部采购：存货陆续供应的同时陆续使用，要确定经济订货量
自行生产：A车间陆续供应的同时B车间陆续使用，要确定经济生产批量
不允许缺货，即：缺货成本为零 → 为应对缺货，设置安全储备：为应对不确定性，由于送货延迟或送货期内需求量增加都可能导致缺货或供货中断，要设置保险储备量（即：安全存量）
假设：订货就能集中送达，不存在陆续供应并陆续使用的问题； 日需求量不变单送货延迟，或送货不延迟单送货期内需求量增加，这两种情况只会出现某一种
正常情况：不动用保险储备量
突发状况：送货延迟或过量使用时动用保险储备量，并迅速补货
应用：存在保险储备量时，在订货点提高，再订货点=平均交货期*存货的日需求量+保险储备量 决策相关总成本最小时，保险储备量最优 和确定保险储备量决策相关的总成本=保险储备量的年储存成本+年缺货成本 =保险储备量*单位年变动储存成本+全年缺货次数*（每次订货的缺货量*单位缺货成本） 注：· 保险储备量平时不动用，动用即补货，保险储备年平均储存量=保险储备量 · 架设“一次缺、次次缺”全年缺货次数=全年最佳订货次数 · 保险储备量不影响经济批量，先确定经济批量，才能确定最佳订货次数，由此才能确定最优保险储备量
保险储备的优缺点 ：
储备多：
保险储备量的储存成本高
缺货成本低
储备少：
保险储备量的储存成本低
缺货成本高
存货年需求量稳定且能预测
存货单价不变
企业现金充足，不会因为现金短缺而影响进货
存货市场供应充足，不会因为买不到需要的存货而影响其他方面
短期债务管理
短期债务筹资的特点（与长期债务筹资相比）：
资金使用期限：所筹集资金的使用期间较短，往往不超过1年
筹资速度：筹资快，容易取得
筹资弹性：限制较少、较灵活
筹资成本：利率较低、成本较低
筹资风险：短期内要偿还、利率波动大，公司资金压力大、风险高
商业信用筹资：自发性筹资
定义：在商品交易中由于延迟付款或预收货款形成企业间借贷关系而形成的筹资
分类：
应付账款：企业通过购买货物暂未付款而欠对方款项来筹资
①应付账款的信用
免费信用：在折扣期内，享受现金折扣儿获得的信用
有代价的信用：放弃现金折扣，付出代价而获得的信用
展期信用：超过信用期，推迟付款而强制获得的信用
②应付账款的成本：放弃现金折扣的成本，用年成本率表示，方便比较
a，年内按单利计息，放弃现金折扣的成本
b、年内按复利计息
计息期利率=[买价*现金折扣百分比/买价*（1-现金折扣百分比）]
1年内计息次数=360/(付款期-折扣期）
放弃现金折扣的成本=（1+计息期利率）的（1年内计息次数）次方 - 1
③应付账款享受或放弃现金折扣的决策分析
决策点1，（现金折扣截止日）：
企业有钱：资金的投资报酬率高于放弃现金折扣的成本时，应放弃现金折扣、将资金用于投资
企业没钱：能以低于放弃现金折扣成本的利率借到资金时，应享受现金折扣、借入资金支付货款
决策点2，（信用期末）：展期信用的成本低于收益时，应展期付款；否则，应在信用期末付款
成本：展期信用导致的潜在损失
收益：展期信用，放弃现金折扣的成本降低、投资获得报酬
应付票据：企业通过进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据进行筹资
特点：
带息应付票据的利率往往低于短期借款的利率，且没有补偿性余额，协议费等问题，筹资成本低
延期要支付罚金，风险较大
预收账款
其他应付费用：应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等；特点：期限有强制性，但基本无代价
短期借款筹资：主动筹资，企业通过向银行和其他非银行金融机构借入的、期限在1年以内的借款来筹资
分类
按目的和用途分类
生产周转借款
临时借款
结算借款
按偿还方式分类
一次性偿还借款
分期偿还借款
按利息支付方法分类
收款法借款
贴现法借款
加息法借款
按有无担保分类
抵押借款
信用借款
短期借款的取得
step1：提出申请
step2：签订借款合同
step3：办理借款手续
step4：取得借款
短期借款的信用条件：银行发放短期借款会附带一些信用条件
①信贷限额：银行对借款人规定的无担保贷款的最高额，有效期往往是1年，需要时可以再延期1年
企业在获批的信贷限额内，可以随时申请借款
银行不承担必须放贷的义务：企业信誉恶化时，银行可以拒绝放贷
②周转信贷协定：银行有法律义务，承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定，在协定的有效期、获批的最高限额内：
企业可以随时申请借
银行必须放贷，单针对限额内企业未使用的部分，银行要收取承诺费
借款的有效年利率=（年实际承担代价/年实际可动用资金）*100% =[（年贷款本金*报价利率+限额内未使用部分*承诺费率）/年实际可动用资金]*100%
③补偿性余额：银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额
对银行：降低了贷款风险
对借款企业：提高了借款的有效年利率
借款的有效年利率=（年实际承担代价/年实际可动用资金）*100% =（贷款年利息-存款年利息）/年实际可动用资金*100% =[（年贷款本金*报价利率）-（年贷款本金*补偿性余额百分比）*存款利率）]/[年贷款本金*（1-补偿性余额百分比）]
④借款抵押：银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚有把握的企业发放贷款时，要求企业提供抵押品担保
对银行：降低了贷款风险
对借款企业：限制了企业对该财产的使用和将来的借款能力
⑤偿还条件：银行要求借款企业偿还本金的方式，主要包括：
到期一次性偿还：到期时企业资金压力上升，会增加企业拒付风险，银行不偏好
定期等额偿还：可动用资金逐渐减少，会提高企业借款的有效年利率，企业不偏好
⑥其他承诺：银行要求借款企业做出其他承诺，如：及时提供财务报表、维持适当的财务水平等
短期借款的利率
非优惠利率：银行向一般企业放贷时收取的、高于优惠利率的利率
浮动优惠利率：随市场条件的变化而随时调整变化的利率
优惠利率：银行向财力雄厚、经营状况好的企业放贷时的利率，是贷款利率的最低限
短期借款利息的支付方法
收款法：借款到期时才向银行支付利息，借款有效年利率=银行的报价年利率
贴现法：银行发放贷款时，先从本金中一次性扣除利息，到期时借款企业只需要偿还本金
借款的有效年利率=（年实际承担代价/年实际可动用资金）*100% =[贷款年利息/（年贷款本金-贷款年利息）]*100% =(年贷款本金*报价利率）/[年贷款本金-（年贷款本金*报价利率）]*100% =报价利率/（1-报价利率）*100%
加息法：银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法，将按报价利率计算的利息加到本金中，要求企业在贷款期内分期等额偿还本息
借款的有效年利率=（年实际承担代价/年实际可动用资金）*100% =（年贷款利息/贷款期内本金平均额）*100% ≈[（年贷款本金*报价利率）/（年贷款本金/2）]*100% =2*报价利率
企业对借款银行的选择：选择合适的借款种类、借款成本和借款条件，并考虑
银行对贷款风险的政策
银行对企业的态度
贷款的专业化程度
银行的稳定性