2020年中级财务管理 第七章 ：营运资金管理

2020年中级财务管理 第七章 ：营运资金管理　思维导图，读书笔记

第七章 ：营运资金管理

• 营运资金管理概述
  • 概念及特点
    • 概念
      • 广义：
        • 流动资产总额
      • 狭义：
        • 流动资产－流动负债
    • 营运资金＝流动资产－流动负债
    • 分类
      • 
  • 营运资金管理策略
    • 流动资产的投资策略
      • 流动资产投资策略的类型
        • 紧缩
          • 维持低水平的流动资产与销售收入比率；高风险、高收益
        • 宽松
          • 维持高水平的流动资产与销售收入比率；低风险、低收益
      • 制定流动资产投资策略的影响因素
        • 权衡收益与风险
          • 增加持有成本，降低收益性，提高资产流动性，减少短缺成本
          • 降低持有成本，增加收益性，降低资产流动性，增加短缺成本
          • 最优的流动资产投资应该是使流动资产的持有成本和短缺成本之和最低。管理者（收益性）和债权人（流动性）两个方面。
        • 融资能力
          • 许多企业由于上市和短期借贷较困难，常采用紧缩的投资策略
        • 产业因素
          • 销售边际毛利较高的产业，宽松的信用政策，可谓企业带来可观收益
        • 影响企业政策的决策者
          • 运营经理 通常喜欢高水平的原材料，以便满足生产所需； 销售经理 喜欢高水平的产成品存货和宽松的信用政策以便刺激销售； 财务管理人员 喜欢使存货和应收账款最小化
    • 流动资产的融资策略
      • 期限匹配融资策略
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          • 把企业的流动资产分为永久性流动资产和波动性流动资产。 长期资金多，低风险低收益；短期资金多，高风险高收益。
      • 保守融资策略
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      • 激进融资策略
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          • 在营业高峰期，不论是何种融资策略，都存在这个等式： 　　非流动资产＋永久性流动资产＋波动性流动资产＝长期资金来源＋短期资金来源
          • 长期资金来源不仅包括长期资本，还包括自发性流动负债，具体地说， 长期资金来源＝自发性流动负债＋长期负债＋权益资本
• 现金管理
  • 持有现金的动机
    • 交易性需求
      • 维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额
    • 预防性需求
      • 应付突发事件的钱
        • 金额取决于： 企业愿冒现金短缺风险的程度； 企业预测现金收支可靠的程度； 企业临时融资的能力
    • 投机性需求
      • 为了抓住突然出现获利机会而持有的现金
  • 目标现金余额的确定
    • 一、成本模型
      • 思路：
        • 最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。 最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）对应的现金持有量
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      • 特点：
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    • 二、存货模型
      • 思路：
        • 交易成本和机会成本之和最小的每次现金转换量，就是最佳现金持有量
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        • C：现金持有量 T：一定期间的现金需求量 F：每次交易成本 K：持有现金的机会成本率
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    • 三、随机模型
      • 思路：
        • 企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。
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        • b 表示证券转换为现金或现金转换为证券的成本； δ 表示企业每日现金流量变动的标准差； i 表示以日为基础计算的现金机会成本
  • 资金管理模式
    • 一、收支两条线管理模式
      • 目的：集中管理现金，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率
      • 构建：设置收入，支出二个账户，支出走支出账户。严禁现金坐支
    • 二、资金集中管理模式
      • 司库制度，一般都包括以下主要内容： 资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等
        • 其中资金集中是基础
      • 实质上是集团管理是集权还是分权管理体制的体现
  • 现金收支日常管理
    • 一、现金周转期
      • 经营周期＝存货周转期＋应收账款周转期 现金周转期＝经营周期－应付账款周转期 现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期 存货周转期=存货平均余额/每天的销货成本 应收账款周转期=应收账款平均余额/每天的销货收入 应付账款周转期=应付账款平均余额/每天的购货成本
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      • 如果要减少现金周转期，可以从以下方面着手：
        • 加快制造与销售产成品来减少存货周转期； 加速应收账款的回收来减少应收账款周转期； 减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。
    • 二、收款管理
      • 收款成本包括浮动期成本，管理收款系统的相关费用（例如银行手续费）及第三方处理费用或清算相关费用
      • 邮寄浮动期、处理浮动期、结算浮动期
    • 三、付款管理
      • 主要任务是尽可能延缓现金的支出时间（必须是合理合法的）。 　　核心原则：早收晚付
      • 具体措施：
        • 1.使用现金浮游量，2，推迟应付款的支付，3，汇票替代支票，4，改进工资支付模式 5，透支，6，争取现金流出与现金流入同步，7，使用零余额账户
• 应收账款管理
  • 应收账款的功能与成本与目标
    • 功能：
      • 增加销售，减少存货
    • 成本：
      • 机会成本，管理成本，坏账成本
    • 目标：
      • 管理的目标是求得利润。 　　利润=收入-成本费用
        • 判定：增加的收益大于增加的成本，可行。
  • 应收账款信用政策
    • 信用政策的主要内容
      • 信用标准 信用期限 折扣条件
    • 信用标准的确定
      • （一）5C信用评价系统
        • 品质
          • 个人或企业申请人的诚实和正直表现，是5C中最重要的因素
        • 能力
          • 偿债能力，应了解申请人流动资产的数量、质量及流动比率的高低
        • 资本
          • 主要指财务资源
        • 抵押
          • 可以用作债务担保的资产或其他担保物
        • 条件
          • 影响申请者还款能力和还款意愿的外在因素
      • （二）信用的定量分析
        • 企业进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。 通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。
        • 考核指标类别
          • 流动性和营运资本比率
            • 流动比率、速动比率以及现金对负债总额比率
          • 债务管理和支付比率
            • 利息保障倍数、长期债务对资本比率、带息债务对资产总额比率， 以及负债总额对资产总额比率
          • 盈利能力指标
            • 销售回报率、总资产回报率和净资产收益率
  • 信用政策的选择
    • 本质：
      • 收益与成本的博弈。 涉及到信用期限和折扣条件两个方面。
    • （一）信用期限
      • （1）收益（延长信用期限的收益） 　　收益的增加 　　＝销售量的增加×单位边际贡献 　　＝销售量的增加×（单价－单位变动成本）
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      • （2）应收账款的机会成本 　　应收账款占用资金的应计利息＝应收账款占用资金×资本成本 　　应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率 　　应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期 　　应收账款占用资金的应计利息 　　＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本 　　应收账款占用资金的应计利息增加 　　＝新信用政策占用资金的应计利息－原信用政策占用资金的应计利息
      • （3）管理成本及收账费用 　　企业对应收账款进行管理而耗费的开支。 　　包括对客户的信用状况调查费用、收账费用和其他费用。
      • （4）坏账成本 坏账成本＝赊销额×预计坏账损失率
      • （5）存货占用资金应计利息增加 　　存货占用资金应计利息增加 　　＝存货增加量×单位变动成本×资金成本 （6）应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项） 　　应付账款增加导致的应计利息减少 　　＝应付账款平均余额增加×资金成本
    • （二）折扣条件
      • 现金折扣成本增加 ＝新的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率－旧的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率
  • 应收账款的监控及管理
    • 应收账款周转天数
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      • 平均逾期天数＝应收账款周转天数－平均信用期天数
    • 账龄分析表
      • 账龄分析法可以确定逾期应收账款，随着逾期时间的增加，应收账款收回的可能性变小
    • 应收账款账户余额的模式
      • 1.应收账款账户余额： 反映一定期间（如一个月）的赊销额，在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。
      • 2.用途： 进行应收账款金额水平的计划，衡量应收账款的收账效率以及预测未来的现金流。
    • ABC分析法
      • A类：逾期金额比重大,占客户数量的比例低 C类：逾期金额比重小,占客户数量的比例高 B类：介于AC之间 对这三类不同的客户，应采取不同的收款策略。
  • 应收账款日常管理
    • 调查客户信用
      • 直接调查和间接调查
    • 评估客户信用
    • 应收账款保理
      • 有追索权保理，无追索权保理
      • 明保理，暗保理
      • 折扣保理 ，到期保理
    • 应收账款保理作用
      • ①融资功能； ②减轻企业应收账款的管理负担； ③减少坏账损失、降低经营风险； ④改善企业的财务结构。
• 存货管理
  • 存货的管理目标及成本
    • 存货管理的目标
      • 正常生产，经营，提高销售，降低成本，防止意外
    • 存货的成本
      • 取得成本
        • 购置成本（年需要量×采购单价）
        • 订货成本
          • 固定订货成本
          • 变动订货成本（年订货次数×每次订货成本）
            • 相关成本（负相关）
      • 储存成本
        • 固定储存成本
        • 变动储存成本（平均储存量×单位变动储存成本）
          • 相关成本（正相关）
      • 缺货成本
        • 停工损失、拖欠发货损失、丧失销售机会的损失、商誉损失
      • 【结论】企业存货的最优化，就是使企业存货总成本最小
  • 最优存货量的确定
    • 经济订货基本模型
      • 经济订货批量是指能够使存货的相关总成本达到最低的进货数量
      • 相关成本： 　　min（存货总成本）＝min（变动订货成本＋变动储存成本） 　　变动订货成本＝年订货次数×每次订货成本＝（D/Q）×K 　　变动储存成本＝年平均库存×单位变动储存成本＝（Q/2）×Kc
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      • K表示每次订货的变动成本；D表示存货年需求量；Kc表示单位变动储存成本
    • 经济订货基本模型的扩展
      • 再订货点
        • R＝L×d 式中，R表示再订货点；L表示平均交货时间；d表示每日平均需用量。
      • 存货陆续供应和使用模型
        • 假设每批订货数为Q，每日送货量为P，则该批货全部送达所需日数即送货期为： 　　送货期＝Q/P 　　假设每日耗用量为d，则送货期内的全部耗用量为： 　　送货期耗用量＝（Q/P）×d
      • 存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：
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    • 保险储备
      • 再订货点＝预计交货期内的需求＋保险储备 决策原理：最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低。 保险储备的储存成本＝保险储备×单位变动储存成本 缺货成本＝一次订货期望缺货量×年订货次数×单位缺货损失 相关总成本＝保险储备的储存成本＋缺货损失
  • 存货的控制系统
    • ABC控制系统
      • 可将存货依据其重要程度、价值大小或者资金占用等标准分为三大类
      • A 高价值　 B　中等价值　C　低价值
    • 适时制库存控制系统
      • 制造企业事先和供应商和客户协调好： 只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时，供应商才会将原料或零件送来； 而每当产品生产出来就被客户拉走。
        • 又称零库存管理，看板管理系统
      • 优点：库存持有水平大大下降，提高企业运营管理效率。 要求：稳定而标准的生产程序以及诚信的供应商。
• 流动负债管理
  • 短期借款
    • 信用条件
      • 信贷额度
        • 企业与银行在协议中规定的借款最高限额
          • 银行并不承担必须贷款的义务
      • 周转信贷协议
        • 银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 企业通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。
      • 补偿性余额
        • 银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例（通常为10%-20%）计算的最低存款余额。 对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率。
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      • 借款抵押
      • 偿还条件
    • 短期借款的成本
      • 成本：
        • 包括利息、手续费等
      • 支付方式：
        • 收款法
          • 借款到期时向银行支付利息，贷款实际利率就是名义利率
        • 贴现法
          • 又称折价法，银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分， 而到期时借款企业再偿还全部本金，从而提高了贷款的实际利率。
          • 【巧记】利息先从本金拿，本金归还全额计。
        • 加息法
          • 银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。 负担的实际利率高于名义利率大约1倍
  • 短期融资
    • 我国的相关规定：
      • 1.发行人为非金融企业。 2.发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。 3.由符合条件的金融机构承销，
    • 种类
      • 发行人
        • 金融企业的融资券
        • 非金融企业的融资券
        • 在我国，目前发行和交易的是非金融企业的融资券
      • 发行方式
        • 经纪人承销的融资券
        • 直接销售的融资券
        • 非金融企业发行融资券一般采用间接承销方式进行， 金融企业发行融资券一般采用直接发行方式进行
    • 特点
      • 1.相对于公司债券，筹资成本较低 2.相对于银行借款，筹资数额比较大 3.发行条件比较严格
  • 商业信用
    • 概念：
      • 以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源
    • 应付账款
      • 含义：
        • 供应商给企业提供的一个商业信用
          • 目的是在于加速资金回收 通常，放弃现金折扣的成本是很高的
      • 决策指标：
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      • 放弃现金折扣的信用成本率与折扣百分比大小、折扣期长短和付款期长短有关系，与货款额和折扣额没有关系。
    • 应付票据
      • 因采用商业汇票结算方式而产生的商业信用
    • 预收货款
      • 在发出货物之前向购货单位预先收取部分或全部货款的信用行为
    • 应计未付款
      • 主要包括应付职工薪酬、应缴税金、应付利润或应付股利等
    • 优点：商业性用容易获得，企业一般不用提供担保，企业有较大的机动权。 缺点：商业信用筹资成本高，容易恶化企业信用水平，受外部环境影响较大
  • 流动负债的利弊
    • 经营优势
      • 容易获得、具有灵活性，能够有效满足企业季节性信贷需求。 另外，短期借款一般比长期借款具有更少的约束性条件
    • 经营劣势
      • 需要持续地重新谈判或滚动地安排负债