导图社区 外汇与汇率
第三章外汇与汇率制度超全版本梳理，金融资产交易过程中形成的运行机制、直接和间接反映国家货币供应量的变动、广泛而及时的收集和传播信息的通信网络。
第五章商业银行框架体系，银行最好将资金用于购买变现能力强的资产（无论是否有真实票据对应，无论长期or短期）；银行的流动性应着眼于贷款的按期偿还或资产的顺利变现。
第二章利息与利率框架结构梳理，包含制度：货币种类、货币材料（核心内容）、货币的发行和流通、货币发行准备制度的规定；国际货币体系；演变发展；创造发明说等。
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外汇与汇率
外汇
前提
自由兑换性
普遍接受性
可偿性
种类
是否可自由兑换
自由外汇
根本特征：可兑换货币
记账外汇
支付协定的产物，只能用于协定国之间，不能兑换其他货币 也不能向第三方支付
外汇来源不同
贸易外汇
商品进出口
非贸易外汇
对外提供劳务（运输、保险、旅游）
汇回投资收益（利息、股息、利润等）
侨汇等
交割日期不同
即期外汇
远期外汇
汇率
表示
直接标价法
DC/FC
绝大多数国家
美元兑英镑
间接标价法
FC/DC
英国 美国 澳大利亚 欧元区
美元标价法
汇率制度方法不同
基本汇率
套算汇率
银行买卖汇率角度
买入汇率
卖出汇率
中间汇率
外汇付款方式不同
电汇汇率
信汇汇率
票汇汇率
外汇交割日不同
即期汇率
标准交割日：成交后第二个营业日
远期汇率
直接报价
远期差价法
升水/贴水/平价
1点=1/10000
汇率决定方式
固定汇率
浮动汇率
汇率管制情况
单一汇率
复汇率
计算方式不同
实际汇率
价格水平调整后
名义汇率
有效汇率（汇率指数）
加权平均汇率
外币种类不同
现钞汇率
现汇汇率
变动
影响汇率变动主主要因素
国际收支（最直接最主要）
顺差：升值趋势
逆差：贬值趋势
相对通货膨胀率
一般，对内贬值会引起对外贬值
相对利率 （短期）
r↑→资本流入→资本账户顺差→升值趋势
总需求与总供给
结构不一致
总需求中进口需求增长＞总供给中出口供给增长 →本币贬值
数量不一致
总需求增长＞总供给增长 →需求转向国外→进口↑→贬值
预期
经济、政治、社会
财政赤字
赤字↑→贬值
外汇市场投机
中央银行干预
短期：有重大影响
长期：无法改变
本币贬值对实际经济的影响
本币贬值与国际贸易交换条件
贸易条件
T↑→贸易条件改善
T↓→贸易条件恶化
大国经济
价格的制定者
小国经济
价格的接受者
本币贬值与物价水平
货币工资机制
贬值→进口物价↑→生活费用↑→要求更高的名义工资→货币生产成本 生活费用↑→一般物价水平↑
生产成本机制
If 进口商品是重要原料或中间品 本币贬值→生产成本↑→商品价格↑
货币供应机制
由于① ②的作用，货币供应量有可能↑
外汇市场：本币贬值→等量外汇结算，支付更多的本国货币→货币供应量↑
收入机制
对进口商品需求弹性较低（刚需）→本币贬值，价格↑，数量并没有↓（收入↓，支出↑）
对进口商品需求弹性大→本币贬值，出口↑，进口↓
本币贬值与总需求
传统理论认为
成功的贬值对经济影响扩张性的
需要满足3前提
（1）出口商品需求弹性较大
（2）贬值伴随货币供应量增加
（3）贬值后 生产随总需求扩张而扩张 （要存在可用于扩张的劳动力、土地、技术等闲置生产要素）
生产效率不能短期内提高 ，因此是外延性扩张
本币贬值与劳动生产率和经济结构
本币贬值对企业经营一般是有利的
出口企业：出口↑ →If 投入R&D→长期，劳动生产率和经济结构都会改善
进口产品本币价格↑→本国进口替代品留有生存发展空间
汇率制度
固定汇率制度
阶段
1880~1914金本位体系下固定汇率制
1944~1973布雷顿森林体系下固定汇率制
货币局制度
货币的发行必须以等额的外汇储备作为支持
市场汇率＞法定汇率
卖出外汇回笼本币
市场汇率＜法定汇率
买进外汇发行本币
香港特别行政区
联系汇率制度
7.8HKD=1USD
货币发行—汇丰银行、渣打银行、中银集团
两个内在的自我调节机制
国际收支自动调节机制
国际收支盈余→外汇储备↑→货币供应量↑→物价↑，利率↓→贸易收支恶化 资本流出↑
套利机制
评价
优点
操作简单
稳定投资者信心
保持国际贸易稳定发展
缺点
完全丧失货币政策独立性
容易导致投机攻击
美元化
含义
外币资产大量进入流通领域 具备货币的全部或部分职能
关键词：进入 职能
具有逐步取代本国货币 成为该国经济活动主要媒介的趋势
关键词：取代
实质
狭义或者程度很深的货币替代现象
优势
消除外汇风险 降低交易成本 促进贸易投资发展
有助于避免国际投机攻击
约束政府行为 避免恶性通胀
提高货币可信度 为长期融资提供保障
缺陷
损失大量货币发行收益
丧失货币政策独立性
中央银行最后贷款人功能也会收到削弱
浮动汇率制度
分类
政府是否干预
自由浮动
管理浮动
是否与他国货币建立稳定关系
单独浮动
钉住浮动
联合浮动
成员国货币之间进行固定汇率制
内固定
对非成员国货币实行共升共降的浮动汇率
外浮动
我国目前汇率制度
2005/7/21以来 以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的单独浮动汇率制度
中间汇率制度
汇率目标制
爬行钉住制
BBC规则
basket、band、crawling
最适通货区理论
区域内
钉住汇率制
区域外
最早提出
蒙代尔
生产要素流动
之后
麦金农
经济开放程度
开放程度↑→固定汇率制
意义
有利于促进本区经济一体化
降低货币换汇成本，规避汇率风险
有利于整合金融资源，降低成本与风险
有利于加强区内一体化协作，一致对外抵御竞争风险
外汇交易市场
即期外汇交易
概念
T+2日内办理
套汇交易
直接套汇
间接套汇
远期外汇交易
固定交割日
选择交割日
择期交易
客户
有利：交易的日期
银行
选择一定期限内min买入价/max卖出价
外汇掉期
两笔交易同时进行
A交易
B交易
相同：币种、金额 不同：方向、期限
即期对远期
远期对远期
实质：也是一种套期保值
套期保值
避免已有外币资产/负债到期时因汇率变动而面临风险
可能只发生一笔交易，即使两笔也未必同时发生
多头/空头
完全/部分
汇率决定理论
金本位下汇率的决定
金币本位制度
铸币平价
汇率在黄金输入点和输出点之间 随外汇供求而波动
金块本位和金汇兑本位
法定平价
围绕法定平价上下波动
波动幅度不再受制于黄金输送点
购买力平价理论（PPP）长期
中长期：货币供应数量→购买力（商品价格）→汇率
卡塞尔
基本思想
货币比价的衡量→主要取决于两种货币的购买力
基本假设
市场完全竞争 价格完全弹性 市场一切要素变化及时反应到价格变化中
本国、外国价格体系完全相同→物价指数比较才有意义
×运输成本 ×关税 ×保险费等交易费用 一价定律成立✓
开放经济中的一价定律
基本形式
绝对购买力平价
绝对购买力平价是一价定律的国际表现
成立条件
一价定律成立
两国间贸易 ×交易成本×运输成本
各国物价水平计算采取完全相同的权重
相对购买力平价
绝对购买力平价3个条件可均不成立.
未对汇率与价格水平之间的因果关系进行明确的分析
逻辑因果关系
建立在一价定律成立的基础上，而一价定律本身存在巨大争议
假设前期
认为汇率变动完全取决于购买力，没有考虑其他因素（货币供给、财政政策、利率、国际收支），不完整
变量完整性
商品价格(黏性）VS金融市场价格
步调不一致
巴拉萨－萨缪尔森理论
劳动生产率↑→生产成本↓→国际竞争力↑→升值
工资水平↑→生产成本↑→国际竞争力↓→贬值
利率平价理论（IRP）短期
短期：货币（资金）供求数量→利率（资产价格）→汇率
凯恩斯首先提出 艾因齐格真正完成
从国际资本流动的角度研究
covered 抛补的
本国利率↑→外币远期汇率升水→本币远期贬值
投资者都采用抛补套利的方式
交易成本为0
国家之间资本可以自由流动 无资本项目管制
套利资金供给无限
忽略交易成本存在
假定资本在国际范围内能自由流动
假定套利资本规模无限大
现实中：资金规模有限
uncovered 无抛补的
预期汇率不变 利率↑→即期汇率升水
风险中立
投资决定只取决于预期收益，对风险无所谓的态度
比抛补的多了一个假设 此假设与实际情况不符
浮动汇率→外汇投机＞抛补套利量→uncovered 受到重视
同时成立：风险中立 远期汇率是未来即期汇率的无偏估计
整体评价
远期汇率决定因素不只利差
汇率稳定依靠 各国央行相互配合的公开市场业务或采取协调的利率政策 现实中：政策差异 货币政策难以付诸实践 政策含义上存在着难以克服的局限性
实际应用局限性
没有说明即期汇率、远期汇率、利率的内生、外生性
忽略了利率结构问题
很难凭借名义利率变动来迅速判断市场利率变动是实际利率or通胀预期引起的
结构问题
国际收支说
渊源
国际借贷说
国际收支引起的国际债权债务关系→外汇供求→汇率
固定借贷 (尚未进入实际支付阶段的国际收支） 流动借贷（已经进入支付阶段的国际收支） 只有流动借贷→外汇供求→汇率
流动债权＞流动债务→ 外汇供给＞外汇需求 →外汇汇率↓
流动债权＜流动债务→ 外汇供给＜外汇需求 →外汇汇率↑
流动债权＝流动债务→ 外汇供给＝外汇需求 →外汇汇率不变
前提条件
发达的外汇市场
外汇供求关系能够得到真实反应
政府不干预or少干预 不失真
原理
基本思想和基本模型
国际收支→外汇供求→汇率
基本模型
影响汇率变动因素
Yd↑→进口↑→逆差→外汇需求↑→汇率↑（本币贬值）
与弹性价格货币分析法结论相反
P↓→出口↑→顺差→外汇需求↓→汇率↓（本币升值）
本国r↓→资本外流→汇率↑（本币贬值）
短期 局部均衡
预期汇率↑→即期汇率↑
贡献
浓重的凯恩斯主义色彩 国际收支理论在浮动汇率制度下的表现
指出了汇率与国际收支的关系 有利于全面分析短期汇率变动决定
关于汇率决定的流量理论
假定其他变量不变的条件下决定的 实际这些变量之间存在复杂的关系
汇率预期难以估计→实际应用价值受影响
没有形成完整的理论体系 没有明确因果关系结论
核心基础要求：国际收支平衡 实际：国际收支不平衡 理论适用性受到限制
汇兑心理说
满足欲望（支付、投资、投机等)→需要外币
边际效用理论：外汇供应↑→单位外币边际效用↓→外汇汇率↓
资产市场论
货币分析法（本币资产、外币资产可完全替代）
uncovered成立 两市场供求平衡可以同时达到
将预期因素引入汇率水平决定中
弹性价格货币分析法
国内各市场调整速度相同 长期
Yd↑→本国货币需求↑→物价水平↓→本币升值
与国际收支说结论相反
Ms↑→贬值
r↑→对本国货币需求↓→物价水平↑→本币贬值
长期 一般均衡
以购买力平价成立为条件
重要步骤、前提
黏性价格货币分析法（汇率超调模型）
国内各市场调整速度不同 短期
多恩布什提出
商品市场黏性 PPP短期不成立 长期成立
长期：Ms↑→名义变量同幅度↑（价格、汇率） 实际变量（实际汇率、实际货币供应量）恢复到原水平
长期货币中性
Ms↑→r↓
总需求↑
资本外流→贬值→出口↑→总需求↑
资产组合分析法（本币资产、外币资产不可完全替代）
uncovered不成立 两市场供求平衡需要分别予以考虑
本国货币市场
本国债券市场
外币资产市场
