翟东升：人民币汇率与人民币国际化第2讲数亿身家清零只需一场汇率暴跌，海外投资该怎么选？

B站课程——“翟东升：人民币汇率与人民币国际化”课堂笔记 本人零基础小白，在学习课程时为了能学懂，整理查阅了其他背景资料，通过这份脑图将课内外资料有机整合到一起。带着这份脑图非科班出身的小白也能深入理解课堂内容。

翟东升：人民币汇率与人民币国际化 第1讲 —— 数亿身家清零只需一场汇率暴跌，海外投资该怎么选？

• 影响汇率的短期因素
  • 市场情绪
    • 具体表现为一大批行为者的集中行为
    • 具有不可预测性
• 影响汇率的中期因素
  • 中期定义
    • 在2~3年或3~5年的时间框架下
  • 政府的调控
    • 货币不是一个正常的商品，正常的商品生产起来有成本和货币是政府赋予的主权信用，政府会因增发货币而产生生产成本
    • 当一个主权政府试图操纵或是捍卫货币的时候，他完全可以做到，因为其创造成本接近于0
• 影响汇率的长期表面因素
  • 长期的定义
    • 在5~10年的时间框架下
  • 巴拉萨—萨缪尔森效应(Balassa-Samuelson Hypothesis，BSH)
    • 在经济增长率越高的国家，价格实际增长率也越高，实际汇率的上升也越快的现象
    • 1962年提出的理论猜想去解释当代汇率的时候经常是失效
  • 一个国家可贸易品的价权平均价决定了它的汇率水平
    • 可贸易品大致符合一价原理
      • 两国的可贸易品如果差价太大，就会有人倒卖倒卖，最终实现抛补平衡
    • 可贸易品的价格下跌则利率上涨
    • 可贸易品的价格上涨则利率下跌
  • 影响可贸易品价格水平的因素
    • 供给侧
      • 技术进步带来生产力提高，从而使来物价水平的降低
        • 按照一价原理，生产力提高带来物价水平的降低，理应导致汇率上涨
          • 生产力提高带来生产成本降低，可贸易品在国际贸易中具备了更强的竞争力。
            • 国际贸易市场上的其他买家有更大的需求兑换该国货币，以购买根据竞争力的贸易品。
              • 具体表现为可贸易品虽然降价了，但是卖的更多，创造了更大的贸易顺差。
        • 从实际情况看该因素的影响程度仅占20%左右
    • 需求测
      • 老龄化因素可以解释65%左右的汇率波动
        • 老龄化社会带来的欲望下降，引起了需求减少
        • 成熟工业化国家可以用自动化生产线代替劳动力从而保证了供给不大幅减少
        • 尽管日本在90年代之后面临资经济衰退，资产价格暴跌，产业对外转移，核心品牌消失等经济困难债务率越来越高，但是他们的汇率也非常强劲
    • 概要
      • 无论是从供给侧还是需求侧的因素来看，都只能从一定程度上片面客观的解释可贸易货品价格水平
      • 建议结合日本自安倍经济学实施以来大规模对外投资的背景来研判分析日本汇率的变化。
• 影响汇率的长期深层次因素
  • 国家能力
    • 确定表现为国家财政支出占GDP的比重
      • 国家财政支出占据的比重越大，汇率表现越强势
    • 一个国家完全的经济活动需要公共部门和私人部门配合
      • 公共部门
        • 效率高
          • 国家有能力对我们进行管制和动员
        • 效率低
          • 除了首都，其他地方基本收不上税没有民众搭理他
        • 政府需要提供的公共产品
          • 国际贸易规则
          • 社会治安
          • 基础设施建设
          • 医疗
          • 商业秩序
          • 统一大市场
          • 教育
      • 私人部门
  • 开放度
    • 总的来说越积极推动国际贸易出口占GDP比重越高，那么汇率就越强势
    • 与之伴随的是出口，什么商品比出口多少更重要
      • 出口的主要商品为：原材料、矿石、大宗商品等
        • 具有明显的顺周期特征
          • 经济不景气可帮易货品的价值降低，汇率降低
          • 出口同样的原材料因原材料价格下跌，换回的外汇变少
          • 对于以外币计价商品的购买力下降
          • 同时因为汇率下跌不要购买等价值的以外币计价的商品，就要付出更多的本币
      • 高附加值的工业制成品
        • 有较强的逆周期特性
          • 如果某工业制成品出口国的货币遭到抛售，汇率降低 但不会略降低，会使该国出售的制成品进一步获得成本优势
            • 卖出去的东西多了，买回来的东西少了就获得贸易顺差
              • 随着贸易顺差的扩大汇率又获得了上涨的动能
          • 制成品出口国的汇率就像密度低的皮球，摁下去很快又会浮上来
  • 整体国民的平均水平
    • 经济生产中投入脑力的占比
      • 总体而言，投入的脑力越多，汇率越强势
    • 其对立面是以天然赋予的资源作为主要的经济生产要素
  • 文明类型
    • 新教文明
      • 认为个体可以跟上帝沟通把个体在城市中的成就视为上帝爱他的表现，是死后进入天堂的凭证
    • 儒家文明
      • 东亚人骨子里是不信神的，从他们神话故事里反映出来的世界观来看，东亚人普遍认为，神对人类是不是天然友好的，神与人是平等的人类要想创造更好的世界，要依靠自己的奋进、冒险、革命精神去推动
      • 主张用道德伦理来规范人类的行为，而不是对来世的期盼 再或者是利用人类的恐惧来塑造人们的行为
      • 儒家文明的底层密码就是人类在神面前不是跪着的还是站着的人们到庙里烧香拜佛都是抱着寻盘交易的心态
      • 勤俭节约是中华民族的传统美德创造的东西不消费而形成的剩余最终会转换成对其他人的债权和股权
    • 强势货币
    • 小乘佛教与印度教
      • 既不鼓励生产，你也不鼓励消费
    • 三大一神教
      • 罗马天主教
      • 伊斯兰教
      • 东正教
      • 概要
        • 认为诸如中华民族勤俭节约此类创造剩余的传统是贪婪的表现，是有罪的
    • 软货币
      • 都不鼓励自己的信徒去追求世俗上的财富与成功
  • 平均智商
    • 平均智商越高，货币汇率越强势
      • 平均智商与宗教虔诚度之间表现出负相关的关系
  • 宗教虔诚度与严肃性
• 海外投资的汇率风险
  • 目前对外投资最大的风险是汇率风险，而不是政治等方面的风险
    • 这是基于过去50年的数据总结出来的经验
    • 要应用在当下的国际贸易当中，还需要审慎研究
  • 中国在安哥拉建筑商流的例子
    • 在安哥拉做生意已经积累了10亿元的资产
    • 他的资产多于安哥拉本币计价，其债务却以人民币或美元计价
    • 其从事的建筑行业具有重资产，高杠杆，高负债的特征
    • 一次大的汇率波动使他是积累的十几亿以安哥拉本币计价的资产大幅缩水。其债务却没有减少，导致他被打回原形，十年白干