随着经济活动的增加出现了扩张，支出继续增加，价格开始上涨，原因是导致支出增加的是信贷，而信贷可以即刻凭空产生，如果支出和收入的增长速度超过所出售的商品的生产速度，价格就会上涨，我们把价格的上涨称为通货膨胀
央行不希望通货膨胀过高，因为这会导致许多问题，央行在看到价格上涨时就会提高利率
随着利率的上升，有能力借钱的人会减少，同时现有的债务成本也会上升，就等于你每个月的信用卡还款额会增加
由于人们减少借债，还款额度增长，剩下来用于支出的资金将减少，因此支出速度放慢，而由于一个人的支出是另一个人的收入，环环相扣，人们的收入将下降，由于支出减少，价格将下跌，我们称之为通货紧缩
经济活动减少，经济便进入衰退，如果衰退过于严重，而且通货膨胀不再成为问题，央行将降低利率使经济活动重新加速，随着利率降低，偿债成本下降，借贷和支出增加出现另一次经济扩张，可见经济像一部机器一样运行。
在短期债务周期中，限制支出的唯一因素是贷款人和借款人的贷款和借款意愿，如果信贷易于获得，经济就会扩张，如果现在不易获得，经济就会衰退，请注意这个周期主要由央行控制。
短期债务周期通常持续5~8年，在几十年里不断重复，但是请注意在每个周期的低谷和高峰后，经济增长和债务都超过前一个周期，为什么会这样？这是人促成的。人具有借更多钱和花更多钱的倾向，而不喜欢偿还债务，这是人的天性。
因此在长期内，债务增加的速度超过收入，从而形成长期债务周期，尽管人们的债务增加，但贷款人会提供更宽松的信贷条件，这是为什么？这是因为大家都以为形势一片大好，人们仅注意最近出现的情况，最近的情况是什么呢？收入一直在增加，资产价值不断上升，股票市场欣欣向荣，现在是繁荣时期，用借来的钱购买商品服务和金融资产很划算，当人们过度借贷消费时，泡沫便产生了，因此尽管债务一直增加，但收入也以相近的速度增加，从而抵消了债务。
我们把债务与收入比率称为债务负担，只要收入继续上升，债务负担就可以承受。与此同时资产价值迅猛上升，人们大量借钱来购买资产，因为投资促使资产价格日益升高，人们感觉自己很富有，因此尽管积累了大量债务。
收入和资产价值的上升，帮助借贷人在长期内保持良好的信用度，但是这种情况显然无法永久持续下去，也确实没有持续下去，几十年来债务负担缓慢增加，使偿债成本越来越高，到了一定的时候，偿债成本的增加速度超过收入，迫使人们削减支出，由于一个人的支出是另一个人的收入，收入开始下降。人们的信用因此降低，致使借贷减少，偿债成本继续增加，使得支出进一步减少，周期开始逆转，这时到达长期债务的顶峰，债务负担变得过重。
美国、欧洲和世界上很多其他地区在2008年即发生的这一情况，日本在1989年和美国在1929年因同样原因发生了这一情况，现在经济进入去杠杆化时期，在去杠杆化过程中，人们削减支出，收入下降，信贷消失，资产价格下跌，银行发生挤兑，股票市场暴跌，社会紧张加剧，整个过程开始下滑并形成恶性循环，随着收入下降和偿债成本增加，借款人倍感拮据，随着信用消失，信贷枯竭，借款人再也无法借到足够的钱来偿还债务，借款人竭力填补这个窟窿，不得不出售资产，在支出下降的同时，出售热潮使市场充斥待售资产，这时，股票市场暴跌，不动产市场一蹶不振，银行陷入困境，随着资产价格下跌，借本人能够提供的抵押物的价值下降，这进一步降低了借款人的信用，人们觉得自己很穷，信贷迅速消失，支出减少，收入减少，财富减少，信贷减少，借债等等，随之减少，这是一个恶性循环，它看起来与衰退相似，但不同之处是无法通过降低利益来挽回局面，在衰退中可以通过降低利率来刺激借贷，但是在去杠杆化过程中，由于利率已经很低接近0，从而丧失刺激功能，因此降低利率不起作用，美国国内的利率在1930年代的去杠杆化期间下降到0，在2008年也是如此。衰退与去杠杆化之间的差别，在于在去杠杆化过程中，借款人的债务负担变得过重，无法通过降低利率来减轻。
贷款人意识到，债务过于庞大，根本无法足额偿还，借款人失去了偿债能力，其抵押物失去价值，他们觉得受到债务的极大伤害，不想再借入更多债务。贷款人停止放贷，借款人停止借贷，整个经济体与个人一样都失去了信用度。
