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公司理财
公司理财-罗斯版本，包含了ch2会计报表与现金流量、ch3财务报表分析与财务模型、ch4折现现金流估价等内容，适合金融学考研的学生党。
编辑于2023-02-28 21:14:35 北京市- 公司理财
- 金融学考研
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公司理财
价值
ch2会计报表与现金流量
资产负债表
流动性
负债与权益
价值与成本
会计价值
市场价值
利润表
公认会计准则
权责发生制：交易达成或者服务提供时
非现金项目
折旧
递延税款
时间与成本
长期
短期
税
平均税率
边际税率
净营运资本
流动资产-流动负债
差额即为投资于流动资产（资金的消耗）
财务现金流量
公司资产的现金流量=流向债权人和权益投资人的现金流量
经营性现金流（净值）
资本性支出
固定资产利润
净营运资本增加
企业现金流量
债权人
支付利息-新增接入额
股东
支付股利-权益筹资净额
ch3财务报表分析与财务模型
财务报表分析
报表标准化
共同比资产负债表
共同比利润表
净利润—每股收益
忽略了风险
EBIT
消除财务杠杆
EBITDA
消除财务+经营杠杆
财务比率
偿债比率
短期-流动性比率
流动比率
速动比率
现金比率
长期-财务杠杆比率
负债比率
负债权益比
权益乘数
一类
利息倍数
EBIT/利息
EBITDA/利息
有息负债/EBITDA
资产管理效率比率-周转率
存货周转率
产品销售成本/存货
应收账款周转率
销售额/应收账款
总资产周转率
销售额/总资产
获利能力比率
销售利润率=净利润/销售额
EBITDA/销售额
资产收益率ROA
权益收益率ROE（净资产收益率）
市场价值比率
市盈率P/e
市净率P/B=市值面值比
公司市值
企业价值EV=市值+有息负债市值-现金
企业价值乘数=EV/EBITDA
杜邦恒等式
财务模型
简化财务计划模型
销售百分比法
外部融资与增长
内部增长率
可持续增长率
估值与资本预算
ch4折现现金流估价
单期投资情形
现值终值
净现值
折现率
多期投资情形
复利
名义利率/报价/单利
实际利率/复利
连续复利
永续年金c/r
永续增长年金
分子是下一期现金流
r＞g
时间假设（第一年末=第一期期初）
年金
递延年金
先付年金
不定期年金
两笔年金现值相等
增长年金
分期偿还贷款
等额本金
等额本息
年金
公司价值评估
股利贴现（实际到手）
现金流贴现
ch5净现值和投资评价的其他方法
为什么要使用净现值
净现值法则
NPV＞0接受
NPV＜0拒绝
NPV的三个特点使用了现金流量非利润指标
考虑了所有现金流量
对现金流量进行了合理折现
内部收益率法IRR
基本法则
IRR＞折现率接受
优点：直观/不依赖资金成本
缺点：利用信息不全面
存在问题
独立项目：接受或者放弃
互斥项目：不能同时选择
问题
投资还是融资
适当注意：结论相反
多个收益率情况
改用NPV法
修正IRR
合并现金流
互斥项目特有的问题
规模问题
比较净现值
比较增量净现值
比较增量内部收益率与折现率
时间序列问题
比较净现值
比较增量内部收益率与折现率
增量净现值
回收期法=回收初始投资的年数
缺点
没考虑全部现金流（忽视了后期现金流）
没考虑货币时间价值
回收期缺乏客观性（多少才是标准）
优点
简单方便
用于评估-考察决策人员的能力
适用于现金短缺+投资机会多的公司
折现回收期法
考虑时间价值
简便性被弱化了
盈利指数法
消除了规模影响
ch6投资决策
增量现金流：资本预算的关键
现金流量不是会计利润
会计：提供信息
金融：做决策
沉没成本：决策前发生的现金流，不属于增量现金流
机会成本
副效应
协同效应
侵蚀效应
属于
成本分摊：是否带来增量现金流
案例分析
两本账簿
税收账簿IRS-现金流
股东账簿FABS利润表
现金流
资本支出
净营运资本（现金/存货/应收账款/应付账款）
不包括折旧（但是会影响税收）
经营性现金流的计算
自上而下=销售收入-现金成本-税收
自下而上=净利润+折旧
税盾法=（销售收入-现金成本）×（1-t）+折旧×t
折现现金流分析
月当年成本法-不同生命周期的投资
通货膨胀和资本预算
名义现金流量用名义利率折现
实际现金流量用实际利率折现
ch7风险分析、实物期权和资本预算
NPV 法缺点：估计的现金流有偏差
变量之间不相关-只考虑单个变量影响
敏感性分析
变量之间相关
考虑变量一起变动的影响
场景分析
敏感性分析
前提：变量互相独立
假设某个条件变化（乐观/悲观）其他变量维持正常水平
优点：减少安全错觉；指出哪些方面需要更多信息收集
缺点：更大安全错觉：对最坏情况的估计过于乐观；孤立分析变量之间关系了
场景分析
一个变量变动影响多个变量一起变动
盈亏平衡分析
会计：净利润=0
金融：净现值=0
财务＞会计
蒙特卡洛模拟
模拟不同场景-连续性变量
应用：期权定价
实物期权
扩大投资的权力
扩展期权
放弃投资的权力
放弃期权
是否继续推进的权力
择机期权
决策树
ch8利率和债券估值
债券和债券估值
债券特征和价格（期间只还利息期末还本金的贷款）
债券价值和收益率：市场对于一支债券所要求的收益率
利率风险
久期衡量
到期收益率
平价债券：息票率=折现率
溢价债券
折价债券
零息债券：不支付任何利息；售价低于票面价值
注意是半年/一年计算复利
政府债券和公司债券
政府债券：美国国债没有违约风险
公司债券：公司债券的违约风险造成了债券的期望收益率与承诺收益率之间的差异
债券评级：只涉及违约概率不涉及违约损失
债券市场
债券买入/卖出：场外OTC市场
债券规模超过股票市场
债券报价
净价（不包含利息）
全价（包含利息）
通货膨胀与利率
实际利率与名义利率
通胀风险与通胀联结债券（实际利率）
费雪效应：通胀率不影响实际利率
收益率的影响因子
利率期限结构：短期利率和长期利率之间的关系
债券收益率和收益率曲线
ch9股票估值
普通股的现值
一般
不同类型
零增长
固定增长
股利折现模型中的参数估计
g=b✖️ROE
r
增长机会
现金牛
NPVGO
盈利增长、股利与增长机会
高留存比率一定会使股东收益吗
市盈率
风险
ch10 风险与收益：市场历史的启示
收益
收益值
股利
资本利得/资本损失
收益率
股利收益率
资本利得率
收益率
到期收益率（精确）
回报率（到期收益率的替代）
资本利得率+股利收益率
利息期末流入时二者重合
持有期收益率
风险
方差和标准差
夏普比率（风险的价格）=风险溢价/标准差
正态分布
算数/几何平均
ch11 收益与风险资产定价模型
单个资产
期望收益：加权平均（各种情况下的）
方差和标准差
多个资产
期望收益：加权平均（各种情况下的）
方差和标准差
协方差
投资组合
期望收益
方差/标准差
两种资产有效集
机会集或可行集
最小方差组合
无风险组合（与y轴相交）
相关系数=-1
风险资产比重要此消彼长
有效边界
多种资产组合的有效集
方差和标准差
组合方差更多取决于协方差
无风险资产与风险资产的组合
组合均值
组合方差
延长线上-介入资金对风险资产进行投资
CML资本市场线
相切
最优组合
CAMP资产定价模型
风险资产回报率与系统性风险的关系
SML证券市场线
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