工业数据分析之工业增加值思维导图

这是一篇关于工业数据分析之工业增加值思维导图，宏观数据分析手册 读书笔记，包含核算方法、特征、解读、预判等。

工业增加值

• 定义：GDP核算中的工业部分
  • 月度数据特殊性
    • 时效性
    • 统计范围小：只统计规模以上工业企业
• 核算方法
  • 一、得到上年度工业增加值率
    • 全部大中型工业企业和部分小型工业企业（总企业数1/3）
    • 收入法统计
    • 各行业工业增加值率=行业增加值/总产值
  • 二、本月度规模以上工业总产值
    • 包括
      • 本期产成品
      • 在制品与半成品价值增值
      • 对外加工费
  • 三、各行业月度规模以上工业总产值乘以上年度各行业增加率=各行业规模以上工业增加值
  • 2006年以后，不再公布月度工业增加值的绝对值数据，只有按价格缩减的不变价增速，工业价格缩减指数即PPI
    • 公布同比数据和消除季节性影响后的环比数据
• 特征
  • 是一个利用上一年增加值率间接推算出来的数据
  • 只公布工业增加值增速，不公布绝对值
  • 度量规模以上工业企业，不是所有工业企业
    • 哪些企业算规模以上企业
      • 按照上一年度营收规模（目前为2000万元）确定本年度规模以上企业名单，计算增速时按照本期企业数量为准
  • 不变价工业增加值，利用PPI剔除价格因素
• 解读
  • 种类
    • 当月同比
    • 累计同比
    • 季调环比
    • 主要看同比
      • 1-2月春节错位，容易造成不寻常增长，一般两个月合并统计
  • 意义
    • 增速上升反映生产积极性提高，社会需求旺盛，未来看好；下降则反之
    • 工业企业一般对景气程度更为敏感
    • 工业占比虽然低于服务业，但是通过上下游关系强力带动服务业
  • 与其他数据的关联
    • 工业增加值同比与GDP同比高度同步
    • 房地产投资增速与工业增加值同比基本同步
    • 工业增加值同步与工业产成品存货（以工业增加值同比+PPI同比指代）的关系
      • 错位的情形：库存周期
        • 复苏期
          • 被动去库存：需求已经复苏，企业还未及时反应，生产不足，库存减少
            • 工业增加值上涨，库存下降
        • 繁荣期
          • 主动补库存：企业主动加快生产，补充存货，应对未来需求增长
            • 工业增加值上涨，库存上涨
        • 衰退期
          • 被动补库存：需求疲软，销量下降，企业未及时调整生产，库存增加
            • 工业增加值下降，库存上涨
        • 萧条期
          • 主动去库存：企业已经预见到不景气，主动减少生产，库存下降
            • 工业增加值下降，库存下降
    • 工业增加值同比与PPI同比基本同步
    • 流动性环境与工业增加值同比基本同步
    • 社融增速与工业增加值增速基本同步
  • 结构
    • 可根据每五年一次的投入产出表（将三种方法GDP核算数据整合在一张表格上）进行估算
      • 时间会有错位
      • 统计了全部工业而非部分工业
      • 产品分类而非部门分类（可合并调整为部门分类）
    • 占比最高的主要行业
      • 能源、建材、化工、汽车、计算机通信、钢铁煤炭
    • 其他分类视角
      • 出口依赖程度=工业（出口）交货值占营收比重
        • 高出口依赖组/低出口依赖组
          • 两组的工业增加值同比上涨/下降意味着什么：全球经济形势VS内需
        • 工业出口交货值指工业企业本期自营（委托）出口（包括销往香港、澳门、台湾地区）或交给外贸部门出口的产品价值，以及外商来样、来料加工、来件装配和补偿贸易等生产的产品价值
      • 上中下游
        • 分类标准
          • 上游：初级资源开采，原始工业资料
          • 中游：继续加工商品，往往用于下一阶段生产（工业原材料/机械设备）
          • 下游：直接面向消费和终端需求
        • 冲击
          • 需求端冲击
            • 中游机械设备/下游行业
              • 内外需（下游偏消费，中游偏投资）
          • 供给侧冲击
            • 上游行业/中游原材料行业
              • 国家油价/供给侧改革（如环保限行）
      • 新旧动能
        • 高新技术产业
          • 高技术产业/高技术制造业
            • R&D投入强度较高的制造业行业
          • 战略性新兴产业
            • 对经济社会全局和长远发展有重大引领带动作用
        • 受贸易摩擦影响，新动能产业整体增速下降
• 预判
  • 为什么要预判：月频数据公布时滞约半个月
  • 其他高频指标
    • PMI生产指数
      • 大于50则生产活动扩张
      • 小于50则生产活动收缩
      • 月底发布无时滞
      • 是环比指标，与工业增加值季调环比有一定同步性
        • 一般PMI走势可以用于预测工业增加值走势
        • PMI走势与增加值同比背离的原因是因为它来源于问卷调查
    • 其他相关高频指标
      • 发电耗煤量与铁路货运量
        • 克强指数（工业用电量增速+中长期贷款余额增速+火车货运量余额加权）
        • 工业用电量当月同比数据（国家能源局）
        • 六大集团耗煤量（2020停止更新）
          • 浙电
          • 上电
          • 粤电
            • 为何与工业增加值同比有差别
              • 用电量与工业增长本身有差别
              • 包括居民用电
              • 火电为主
              • 东部为主
          • 华能
          • 大唐
          • 国电
        • 大秦铁路货运量数据（大同-秦皇岛）
      • 重点行业生产状况指标
        • 钢铁行业
          • 高炉开工率（mysteel网）
            • 来自全国163家钢厂调研，周频
            • 开工率近年走低（供给侧改革与环保限产）
            • 二三季度比较高，一四季度偏低，一般看环比，也会对比上年同期
          • 重点企业粗钢日均产量（中国钢铁工业协会）
            • 旬度数据
            • 转化为月度同比后与钢铁工业增加值有较好相关性
        • 汽车行业
          • 汽车半/全钢胎开工率（中国橡胶信息贸易网）
            • 周频数据
            • 反应上游轮胎厂商开工率
          • 汽车产量（统计局、中汽协、乘联会）
            • 月度数据
            • 口径产量不同，依次递减
            • 产量同比与汽车产业增加值较好相关性
        • 化工行业
          • PTA产业链负荷率
            • 日频，质量一般
    • 工业增加值与高频指标常常背离的原因
      • PPI大幅度暴涨可能带来价格缩减失效