金域医学

金域医学，第三方医学检验上市公司，深入投资研究、思维框架，学会后懂得如何分析一家公司，看懂公司的核心。

金域医学

• 产品
  • 产品
    • 公司提供诊断服务全面，包括理化/质谱、基因组学、病理、生化发光、免疫以及综合六大检验服务
  • 满足需求：
    • 三级医院一般常规检查项目，特殊检查项目由于样本量小，医院自己开展检测经济效益较低，加上医保控费的趋严，特检项目外包趋势加强
    • 分级诊疗政策推动基层医疗机构和民营医院发展的同时，为 ICL 的发展带来广阔的成长空间
  • 原材料供应
    • 检验试剂及设备行业在全球范围内属充分竞争市场，生产企业众多
  • 产品特性
    • 医学检验订单通常客户分散、数量多、单笔金额小、频率高，检验样本具有严格的温度和放置时间要求，医学检验机构的服务半径相对较小
  • 关键难点
    • 检验结果稳定性和可靠性
      • 截至 2019 年，金域医学的质量管理体系涵盖了 ISO/IEC17025、ISO9001、ISO15189、CMA、CAP-LAP 以及自主研发的医学检验过程质量管理等多套系统，共获得包括美国 CAP、ISO15189 在内的国内外认证认可证书 38 张，数量连续 17 年位居行业首位，检测结果为全球 50 多个国家和地区认可
• 行业
  • 行业地位
    • 截至 2020 年 6 月末，在全国（含香港地区）建立了 37 家省级中心实验室，可提供超过 2700 项检验项目，业务规模、实验室数量、检验项目数量均位居行业首位。服务网络覆盖全国 90%上人口所在区域。已获得 38 张国内外认证认可证书，出具的检测报告获得全球 50 多个国家和地区认可
  • 市占率
    • 金域、迪安、艾迪康稳居第三方医学检验服务行业市场占有率前三
  • 行业空间
    • 第三方医学检验市场在 2021 年渗透率有望提升至 6.2%，市场规模达到 298 亿，3 年 CAGR 为 21.6%。国内检验市场总量大约为2800 亿元主题
    • 高效冷链物流网络：行业渗透率从 2015 年的 5%提升到 2020 年的 8%；对标美国、欧洲、日本等成熟市场 35%、50%、67%，中国第三方医检行医学检验市场的比例仍较低
  • 竞争格局
    • 高质量冷链物流网络：药品冷链物流运作规范”国家标准试点企业，拥有公路、铁路、空运等运输条件鉴定报告等资质，已有 24 家子公司试点企业
    • 高效冷链物流网络：95%以上的标本实现省内 12 小时、跨省 36 小时送达的快速物流时效，并实现 80%的报告 24 小时送达。
    • 高端项目积极创新，2019 年公司牵头开展 371 个项目研发，新开发项目 260 余项
    • 特色项目优势提升客户粘性：具有国内最大的病理医生团队，拥有近 600 名国内外病理医生，在传统病理诊断的基础上逐步发展了分子病理、细胞病理、肾脏病理、肝脏病理、皮肤病理、法医病理等组织解剖病理特色亚专科
  • 进入壁垒
    • 行业准入、质量控制、资金、技术、专业人才方面具有较高壁垒
      • 研发费用占比5%以上，行业领先
      • 新建实验室需要 2000 万左右的固定资产投入，3~5年盈利
• 公司
  • 渠道/客户
    • 第三方医学检验处于诊断产业中游（上游检验仪器和试剂，下游 医院）
  • 市占率
    • 市场规模100多亿，市场占有率5%
  • 品类
    • 食品卫生检验 CMA 资质超过2200 项；临床试验事业部承接超过 180 项，可提供 2500-2700 项检验
  • 降本增效
    • 集约化经营控制检验成本
    • 专业化分工提升检验水平
  • 商业模式
    • 战略选择
      • 金域医学与华为、京东、阿里等企业合作
      • 与国家慢性肾病临床医学研究中心合作设立“国家慢性肾病临床医学研究中心肾脏病理分中心”，肾活检年标本量超 4 万例，居全球前列；与钟南山院士团队联合建立“金域病毒诊断与转化中心”，成立一年临床送检样本量已超 10 万 例；与美国克利夫兰医疗中心（CCF）、美国匹兹堡大学医疗中心（UPMC）以及国内外著名医院病理科专家合作建立“远程数字化病理会诊中心”，与美国癌症基因组学领域的领导者（PGDx）、全球领先的临床试验实验室服务机构 Q²达成战略合作，与知名跨国药企默克、阿斯利康、辉瑞开展结直肠癌、肺癌、感染致病菌等项目的合作
      • 发展人才：学科带头人超 30 人，国内外检验、病理和临床知名专家超 200 人，其中享受国务院津贴的专家8名。2020年上半年公司积极引进 49 名临床咨询、基因组学、生物信息、医学服务等紧缺关键岗位人才
      • 前沿技术平台检验领域全覆盖。公司建立了临床基因组检测中心、临床质谱检验中心、临床血液病诊断中心和病例筛查与诊断中心四大高新技术中心
  • 创始人价值观
    • “用专业的服务意识和创新精神，努力成为中国最优秀的第三方检测机构”为愿景，以“致力于追求人类健康、和谐和幸福的生活”为使命，秉承“诚信、创新、协作、责任、领先”的价值观
  • 股权结构
    • 实际控制人拥有 37.4%股权。公司创始人、实际控制人梁耀铭直接持有公司 15.52%股权，并通过鑫镘域、圣铂域、圣域钫和锐致四家投资机构间接持有公司 21.88%股权，合计持有公司 37.4%股权
  • 波特五力
    • 对上游的议价权强 ， 因为有规模采购优势； 前五名供应商采购额 118,757.43 万元，占年度采购总额 36.10%；
    • 对下游的议价权一般 ， 一是因为医院自己也能做医疗检测 ， 只是没有规模经济 ， 医院有一定动力将检测业务外包 ， 医院往往也会占用ICL的资金 ， 二是检测外包领域竞争比较激烈 ， 保险公司和IVD企业也在进入这个市场；前五名客户销售额 20,289.95 万元，占年度销售总额 2.46%；
    • 有一定的新进入者的威胁 ， 建设一家独立的医学检测实验室2000万左右 ， 资金门槛不高 ， 但是想要盈利需要3-5年的培育 ， 这才是对新进入者的考验；
    • 替代品的威胁 ， ICL是医院检验科的替代者 ， 没有ICL的替代者；
    • 现有企业的竞争 ， 1500多家类似机构 ， 竞争比较激烈 ， 金域医学 、 迪安诊断和艾迪康三家市占率60%-70% ， 金域医学市占率35% ， 遥遥领先 ， 但是很难不受竞争的影响 ， 近几年毛利率也在下降 。
• 护城河
  • 国内首家获ISO/IEC17025认可的临床实验室；国内首家获ISO15189和CAP-LAP双认可的实验室；国内行业首家获“全国质量标杆”、“客户满意标杆企业”荣誉的医学实验室。公司有效持有40张国内外认证认可证书，检测报告获全球70多个国家和地区的认可，连续18年保持行业第一。
  • 至2020年底，金域可检测项目已超过2800项，拥有具备较强市场竞争力的100多项关键技术与产品，21类为国内领先技术，6类达国际先进水平。至2021年3月，公司累计获得知识产权1324项，其中发明专利119项、实用新型835项、软件著作权357项，作品版权10项。在罕见病领域，金域医学发现大量新的突变位点，在世界范围内首次报道了多种特殊的罗伯逊异位，被国际医学专著等引用
  • 国内领先、以临床和疾病为导向的高端技术平台和多技术平台整合优势
  • 已覆盖全国31个省市区和香港、澳门特别行政区，700多个城市，23000余家医疗机构，全国90％的人口所在区域。自建2300多个物流服务网点，深达乡镇基层，95%以上的标本实现省内12小时、跨省36小时送达，80%的报告可24小时出具
  • 硕士以上学历600余人，海内外检验、病理和临床知名专家200余人。超过600人的国内最大的病理医生团队，拥有美国医学会临床遗传学资质（FACMG）及美国注册的病理医生领衔的1200余人的研发团队、3000余人的技术团队