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三、国际金融市场
国际金融学中国际金融市场的思维导图，介绍了国际金融市场概述、欧洲货币市场、国际金融创新的概念及主要的创新工具。
编辑于2022-04-03 02:20:33
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十二、国际金融市场
1．国际金融市场概述
（1）国际金融市场概念
①国际金融市场的概念
国际金融市场是金融资产的交易跨越国界进行的市场。
功能
国际金融市场是指国际间的资金融通与资金交易的市场。
市场机制作用；
保障作用；
国际结算中心的作用；
调节国际收支的作用；
提供经济发展所需资金的作用
广义概念
从广义上来看,国际金融市场泛指市场主体从事各种国际金融业务活动的场所,既包括传统的货币市场、资本市场,也包括外汇市场、黄金市场和衍生产品市场。
狭义概念
狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所。国际间长短期资金借贷的场所。
②国际金融市场的构成
国际货币市场和国际资本市场 (按照资金融通期限的长短)
国际货币市场
又称短期资金市场,是国际间从事期限在1年或1年以下的短期资金借贷的场所。
国际货币市场的主要参与者为商业银行、中央银行、政府机构或财政部门、跨国公司、票据承兑贴现公司、证券和信托投资公司以及其他跨国金融机构
国际货币市场按照业务方式可以分为短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。
国际资本市场
又称中长期资金市场,是提供期限在1年以上的中长期资金借贷和投资的场所
主要参与者有国际金融组织、跨国银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等
资金市场、外汇市场、证券市场和黄金市场 （按照经营业务的种类）
(1)狭义的国际金融市场特指国际资金市场,即国际间的资金借贷市场
(2)国际外汇市场是从事外汇买卖的场所,它的参与者由买卖货币的所有机构和个人组成
主要包括中央银行外汇经纪人、经营外汇的公司,
主要业务包括外汇的即期交易、远期交易期货交易和期权交易
伦敦是世界外汇交易最大中心,世界上比较重要的外汇市场还有纽约、苏黎世、法兰克福、东京和新加坡。
(3)证券市场是指进行证券买卖和投融资的场所,包括国际债券市场和国际股票市场。
目前,国际证券市场主要包括:美国的纽约证券交易所和纳斯达克证券市场(NASDAQ)、英国证券市场、日本证券市场、新加坡证券市场、德国法兰克福证交所、中国香港证券市场。
(4)国际黄金市场是指集中进行黄金交易的中心。可以分为实物黄金市场和期货期权市场两部分，两者通过套利活动紧密联系在一起。
黄金交易市场的交易者主要有三类:
一是黄金的生产者和加工者;
二是一些大国 的中央银行;
三是私人投资者和投机者。
世界主要的.黄金市场有伦敦黄金市场、苏黎世黄金市场、美国黄金市场和中国香港黄金市场。
现货市场、期货市场和期权市场 (按照金融资产交割的方式不同)
(1)现货市场是指现货交易活动及其场所的总和。一般而言,现货交易是交易协议达成后两个工作日内完成交割的交易。
(2)在国际金融期货市场上,期货交易的类型主要有外国货币期货、利率期货、股票指数期货和贵金属期货交易。
期货交易是指买卖双方事先就交易商品的数量、质量等级、交割日期、交割价格、交割地点等达成协议,而在约定的未来某一时日进行实际交割的交易
(3)国际期权市场,是投资者进行期权交易的场所,期权交易是指期权的买方向卖方支付一定的费用之后,获得了在一定期间内或某一天按照双方约定的价格水平买入或卖出一定数量的特定商品的权利
在岸市场和离岸市场 (按照交易对象所在区域和交易币种)
(1)在岸市场,是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务,并受市场所在国政府与法令管辖的金融市场。
外国债券市场和国际股票市场是典型的在岸市场
(2)离岸市场是指同市场所在国的国内金融体系相分离,主要由市场所在国的非居民从事境外交易,既不受所使用货币发行国政府法令管制,又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。
离岸市场是目前最主要的国际金融市场。
（2）在岸国际金融市场和离岸国际金融市场
①在岸国际金融市场
在岸市场的含义
在岸市场,是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务,并受市场所在国政府与法令管辖的金融市场
典型的在岸市场：外国债券市场和国际股票市场
(1)外国债券市场是指在国际金融市场上发行外国债券的市场
外国债券是指外国借款人在某国金融市场上,发行的以该国货币为面值的债券。
(2)国际股票市场是在国际金融市场上通过发行股票来筹集资金的市场,就是筹措国际股票的国际金融市场
国际股票是指由国际辛迪加承销,对发行公司所在国以外的投资者销售的股票,国际股票市场包括初级市场和二级市场。
国外债券、扬基债券、武士债券的含义
国外债券
是指发行者在外国金融市场上,通过所在国金融机构发行的以发行地所在国货币为面值的债券
扬基债券
在美国债券市场上发行的外国债券,即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。
“扬基”一词英文为“Yankee" ,意为“美国佬”。由于在美国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打交道,故名
武士债券
在日本债券市场上发行的外国债券,是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券
武士”是日本古时的一种很受尊敬的职业,后来人们习惯将一些带有日本特性的事物同“武士”一词连用,“武士债券”也因此得名。
公募和私募
公募
所谓公募是指向市场上大量的非特定投资者发售股票.)公募发行的筹资潜力大,无须提供特殊优厚的条件,发行人具有较大的经营管理独立性。
私募
所谓私募(Private Placement)是指只向少数特定的投资者发行。
这种发行方式具有节省发行时间,有确定的投资人,不必担心发行失败等优点。
但私募的工作量较大,通常需要承销商的协助,发行者还必须向证券管理机构办理发行注册或审核手续等,同时发行费用也比较高。
②离岸国际金融市场
离岸市场的含义
离岸市场是指同市场所在国的国内金融体系相分离主要由市场所在国的非居民从事境外交易
既不受所使用货币发行国政府法令管制,又不受市场所在国政府法令管制的金融市场
离岸市场的特征 (与在岸市场的区别)
①市场范围广阔、币种繁多、规模巨大、资金实力雄厚,几乎覆盖了世界各地。
②市场上的借贷关系为外国借贷双方之间的关系。
③市场不受所在地政府当局金融政策、法令的管辖和外汇管制的约束。
④市场有相对独立的利率体系。
概括起来讲,离岸市场具有-体化中心、隔离性中心和名义中心的特点。
离岸市场的分类
从事的业务范围来看
混合型
具有的特点:
离岸金融交易的币种是市场所在地国家以外的货币
除了离岸金融业务外,还允许非居民经营在岸业务和国内业务,但必须交纳存款准备金和有关税赋
管理上没有限制,经营离岸业务不必向金融当局申请批准
分离型
它是指没有实际的离岸资金交易,只是办理其他市场交易的记账业务而形成的一种离岸金融市场
具有的特点
离岸业务所经营的货币可以是境外货币,也可以是本国货币,但是离岸金融业务和传统业务必须分别设立账户;
经营离岸业务的本国银行和外国银行,必须向金融当局申请批准;
经营离岸业务可获得豁免交纳存款准备金、存款保险金的优惠,并享有利息预扣税和地方税的豁免权
纽约、东京、新加坡等离岸金融市场属此类型。
避税或避税港型
具有的特点
市场所在地政局稳定,税赋低,没有金融管制,
可以使国际金融机构达到逃避资金监管和减免租税的目的。
巴哈马和开曼以及百慕大等属于此类型。
渗漏型
这种类型的离岸市场兼有伦敦型和纽约型的特点
最突出的特点是离岸资金可贷放给居民,即国内企业可以直接在离岸金融市场上融资。
从运营特点来看
功能中心 ( Functional Center)
主要指集中诸多外资银行和金融机构,从事具体存储、贷放、投资和融资业务的区域或城市
其中又分两种，即一体化中心(Integrated Center)和隔离性中心(Segregated Cen-ter)。
前者相当于“混合性离岸金融市场”,而后者相当于“分离型离岸金融市场”。
名义中心 (Paper Center)
是纯粹记载金融交易的场所,不经营具体的金融业务,只从事借贷投资业务的转账或注册等事务手续,并最大化降低全球性税收负担和成本。
相当于避税或避税港型离岸金融市场。
（3）当代国际金融市场的新发展
①国际金融市场规模迅速扩大
②世界金融市场日益全球化和一体化
③金融资产证券化
④金融创新层出不穷
⑤机构投资者的作用日益重要
2．欧洲货币市场
（1）欧洲货币市场的形成和发展
①欧洲货币和欧洲货币市场的含义
欧洲美元与欧洲美元市场
欧洲美元是指存放在美国境外的、不受美国政府法令限制的美元
由于这种境外存放业务开始于欧洲,因此得名。它与美国境内流通的美元是一种货市,真有同样的价值，区别只是财务处理不同。
欧洲美元市场是指办理欧洲美元存贷业务的市场,它是欧洲货币市场的前身。欧洲美元市场不存在管制约束。
欧洲货币和欧洲货币市场
欧洲货币是指在货币发行国境外流通的货币,如欧洲美元、欧洲马克
欧洲货币市场是指在一-国国境以外进行该国货币借贷活动,或者在一国国境以外的银行从事该国货币的存贷活动的市场
由于产生时期,欧洲货币市场是指以欧洲商业银行为中介的资金的借贷行为,因此西方金融界和一些报刊习惯上称它为“欧洲市场”。
这里的所谓“欧洲”-词,实际上是“非国内”、“境外”的意思。
欧洲货币市场就其构成而言可分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场。
②欧洲货币市场产生和发展的原因
欧洲货币市场产生和发展的根本原因
第二次世界大战以后,世界经济和科学技术革命的迅速发展促进了国际分工以及生产国际化和资本流动国际化的发展
这使得传统的国际金融市场不能满足需要,借贷关系必须进一步国际化。
欧洲货币市场产生和发展的直接原因
(1)东西方的冷战
(2)美国的国际收支逆差使得美元大量外流
(3)一些主要西方国家的资本流动控制
欧洲货币市场产生和发展的内部原因
欧洲货币市场的自身特点
③欧洲货币市场的特点
体现
1.摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束
2.突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制
3.建立了独特的利率体系,成本低、效率高
4.完全由非居民交易形成的借贷关系
国际金融市场通常的交易活动
(1)外国投资者与本国筹资者之间的交易
如外国投资者在证券市场上直接购买本国筹资者发行的证券;
(2)本国投资者与外国筹资者之间的交易
如本国投资者在证券市场上购买外国筹资者发行的证券;
这两种交易是居民和非居民间的交易,所形成的关系是传统国际金融市场的借贷关系
(3)外国投资者与外国筹资者之间的交易
如外国投资者通过某一金融中心的银行中介或证券市场,向外国筹资者提供资金
第三种交易是非居民之间的交易,又称中转或离岸交易,这种交易形成的关系,才是欧洲货币市场的借贷关系
5.拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模
归结
很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束
借贷业务中使用的货币种类较多
具有独特的利率结构，成本低、效率高
调拨方便，选择自由
（2）欧洲货币市场的信用创造机制
即欧洲货币倍数的太小主要取决于欧洲美元回流美国的速度
（3）欧洲银行信贷市场
①欧洲银行的含义
欧洲银行是指经营欧洲货币业务的银行。
欧洲银行基本上是金融中介机构,只有美国银行制度创造美元，而欧洲银行创造存款,但并不是支付工具。
②欧洲银行信贷业务的种类
欧洲银行信贷的种类
(1)银行间的短期资金拆借
短期资金拆借是欧洲货币市场最早的业务活动方式。这种业务迄今仍占主要地位。
借贷的期限大多数为1~7天或1~3个月，少数为半年或-年。这种借贷业务主要凭信用,无须交纳担保品，一般也不签订合同，只通过电话或电传进行。
成交额以100万美元或100万美元以上为一个单位。拆借利率由双方具体商定,一般都低于各国商业银行对国内大客户的优惠放款利率。
凡是经营欧洲货币业务的大银行,每个营业日都公布各种货币不同期限的存放款利率。
关于拆借利率,习惯上，采用伦敦市场银行同业拆放利率(LIBOR)。这个利率包括:一个是贷款利率,一-个是存款利率。二者差距很小,一般只为0. 25~0. 5个百分点。
伦敦市场银行同业拆放利率包括:
一个是贷款利率
一个是存款利率
二者差距很小,一般只为0. 25~0. 5个百分点。
(2)银行的中长期信贷
银行中长期信贷市场是国际资本市场的传统组成部分,其主要业务是银行为企业等长期资本需求者提供1年期以上的中长期贷款。
该市场上的贷款人包括大银行、中小银行及其他能从事放贷业务的非银行金融机构
借款人包括商业银行、公司企业、政府机构以及国际机构等。
早期的银行信贷活动主要是银行为国际贸易提供资金融通方便,以促成国际贸易的顺利进行。
随着经济和金融的发展,现代的中长期银行信贷主要发挥国际资本融通的作用。
银行中长通信贷的主要类型:
①独家银行贷款
又称单一银行贷款或双边贷款,是一国银行向另一国的政府、银行、公司企业等借款者发放的贷款。
②辛迪加贷款
也称国际银团贷款,是由一家银行牵头、多家商业银行共同参与联合提供的一种国际中长期信贷。
欧洲银行贷款的方式
欧洲银行贷款主要贷向一般非银行客户。
欧洲银行贷款主要有两种形式:
期限贷款(termcredits)
期限贷款的期限是固定的,在约定的期限内,借款人按约定逐步提取贷款,经过一定时期后,逐步偿还本金,或到期一次偿还本金。
转期循环贷款(revolvingcredits)
转期循环贷款是指银行同意在未来的一段时期内,连续向借款客户提供一系列短期贷款。
银团贷款（辛迪加贷款）
银团贷款又称辛迪加贷款(syndicated loan) ,属于中长期贷款的一种方式,是指若干银行组成一个集团,由一家或几家银行牵头按共同的条件联合向借款人提供巨额资金的一种贷款方式。
除个别年份外,辛迪加贷款的比重变化一直不大,实际上证券融资仍在国际融资中占有绝对优势,表现出日益显著的证券化趋势。
辛迪加银团的构成:
牵头银行(一家银行牵头,该银行被称为牵头银行)
代理银行(贷款银团的代理人,负责监督管理这笔贷款的具体事项)
参加银行(参与银团贷款,并提供一部.分贷款的银行)
组织辛迪加贷款的程序可分为两步:
第一步选定牵头银行
一般会考虑与自己有密切业务往来,而且是关系良好的银行如果该银行对借款人感兴趣,借款人就出具一份委托书(andateletter);
牵头银行向借款人出具一份义务承担书;
承担书可以分为:
(1)坚定承担
(2)尽最大努力承担
(3)不作承诺
第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录
说明借款人的财务状况和其他有关情况,随后牵头银行开始着手联系参加银行,组成辛迪加集团,并对借款人放款
（4）欧洲债券市场
①欧洲债券的含义
欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券
②欧洲债券市场的特点
市场容量大
自由、灵活
发行费用和利息成本比较低
免缴税款和不记名，对投资者具有很大的吸引力
债券种类和货币选择性强
流动性强，容易转手兑现
③欧洲债券的发行程序
欧洲债券的发行一要经过辛迪加银行集团的承销
欧洲债券的发行程序:
第一步是选定“牵头经理银行”
牵头经理银行的职责是带头认购一部分债券 ，而且要有能力组织一个“经理银行集团”来承销全部债券。
经理银行集团的职责是与借款人共同商定债券发行条件。
牵头经理银行还须请更多的机构参加辛迪加,作为包销商或销售商。
第二步是组织“承销辛迪加" underwriting syndicate
欧洲债券的发行金额较大,不是一家经理银行可以包销的,要经过辛迪加银行集团的承购包销。
④欧洲债券的种类
固定利率债券
又称普通债券或直接债券。固定利率债券一直居欧洲债券发行量的首位,利率固定,通常以年为计息期。
浮动利率债券
利率不固定,随某种短期利率变化做定期调整,一般以3个月或6个月的欧洲货币市场银行同业拆放利率或美国国债利率为参考利率,在此基础上另加一个百分点。
可转换债券（convertibles）
综合了债券和股票的优点,是有固定利率和期限的债券,拥有可转换的权利,除了按期还本付息外,还允许债券持有人在一定时期将债券转换成发行公司的等值股票
附认购权证债券（bonds with warrants）
授予持票人一种权力,可以根据协定条件持有、购买其他资产。
授权证可以与债券分开单独在市场上交易,这种债券使持票人在其价值上升时能够增加收益，在价值下降时损失比较小。
选择债券（option bonds）
债券的持有人有权按自己的意愿,在指定的时期内,以事先约定的汇率将债券的面值货币转换成其他货币,但是仍按照原货币的利率收取利息
这种债券大大降低了债券持有人的汇率风险。
零息债券（zero coupon bonds）
不附带息票,购买者不收利息,按较大的票面价值折扣购买债券,在到期日实现资本收益
双重货币债券（dual currency bonds）
以一种货币发行和付息,而以另一种货币还本的债券
全球债券（global bonds）
全球债券是指在全世界各主要资本市场同时大量发行,并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券
（5）欧洲货币市场的作用、影响与管理
①欧洲货币市的作用和影响
欧洲货币市场的积极作用和影响
(1)为各国经济发展提供资金便利
欧洲货币市场是国际资金再分配的重要渠道。
在这个市场上,金融机构发达,资金规模大,借款成本较低,融资效率高,因此它成了各国获取资金推动经济发展的重要场所。
(2)有利于平衡国际收支
欧洲货币市场的发展,拓展了金融市场的空间范围,也丰富了国际结算的支付手段
如果一国在国际贸易上出现了逆差,就可以从欧洲货币市场上直接借人欧洲美元或其他欧洲货币来弥补,从而缓和了逆差压力;
反之,一国出现贸易顺差,过多的外汇储备也可投人该市场,这样,就达到了平衡国际收支的目的。
(3)推动了跨国公司国际业务的发展
欧洲货币市场作为离岸金融市场,不受各国法律制度的约束
既可为跨国公司的国际投资提供大量的资金来源，又可为这些资金在国际间进行转移提供便利,从而推动跨国公司业务的国际化。
欧洲货币市场的消极作用和影响
(1)刺激投机加剧外汇市场的动荡
欧洲货币市场因不受市场所在地政府怯令的管理,具有极强的流动性,有可能使上万亿美元的资金容易在国际间流窜
而且一旦各地信贷市场和外汇市场的利率和汇率稍有变化,货币投机者便倾巢而出,利用各种手段
如套利、套汇或进行黄金投机牟取暴利,使本来已变化不定的外汇市场更趋动荡不安。
(2)会削弱各国金融政策实施的效果
当一些国家为了遏制通胀实施紧缩政策时，商业银行仍可以从欧洲货币市场上借入大批资金；
反之,当一些国家为了刺激经济改行宽松的政策时,各国银行也可能把资金调往国外。
这样就使政府的宏观金融政策效果被削弱,预期的目标也难以实现。
(3)增加了经营欧洲货币业务的银行所承担的风险
欧洲货币市场经常是国际信贷领域“超级风险”的根源。
在欧洲货币市场上,首先,银行发放的长期信贷资金,大部分是从客户那里吸收来的短期存款,一旦银行信用出现问题而引起客户大量挤提,银行就会陷入困境;
其次,欧洲货币的贷款,是由许多家银行组成银团联合贷出的,贷款对象又难以集中在一个国家或政府机构,万一贷款对象到期无力偿还,这些银行就会遭受损失;
再次,欧洲货币市场没有一个中央机构,使其缺乏最后融资的支持者,且该市场也没有存款保险制度;
最后,该市场本身就是一个信用创造机制,因此,在欧洲货币市场上操作,风险是很大的。
②对欧洲货币市场的管理
巴塞尔委员会和《巴塞尔协议》
巴塞尔委员会在开展工作中始终遵循两项基本原则:
一是没有任何境外银行机构可以逃避监管;
二是监管必须是充分有效的。
管制欧洲货币市场的具体措施主要有
通过国际协定来限制各国中央银行在欧洲货币市场上的活动;
建立欧洲货币银行存款准备金制度;规定欧洲银行的资本充足性比率;
建立有关国际金融机构采取公开市场业务，调节欧洲货币市场的信贷规模;
协调各国有关当局对欧洲银行业的管制措施;建立情报中心以及加强信息交流。
巴塞尔协议的主要内容
是确定银行资本的构成、资本与资产利率的计算方法和标准的比率
还规定了国际银行各种类型的表外业务应按“信贷换算系数”折算成资产负债表以内相应的项目,进而计算银行为此业务应保持的资本额。
协议还规定了过渡时期和具体的实施安排。
巴塞尔协议的基本目的
试图通过对国际商业银行实施统一的风险管理,尤其是对表外业务的风险管理,来稳定和健全国际银行业,并消除各国银行之间的竞争。
3．国际金融创新的概念及主要的创新工具
（1）金融创新的含义及类型
①金融创新的含义
概念
金融创新是经济成长过程中各种金融要素的重新组合,有狭义和广义之分
狭义的金融创新仅仅指金融工县的创新
广义的金融创新则是指包括金融工具、金融市场、金融制度在内的整个金融体系的创新。
具体
金融产品创新
如金融期货和期权交易市场的产生、完善和不断扩展;
金融技术创新
如浮动利率债券和票据、大额可转让存单的发行;
金融市场创新
如票据发行便利、货币与利率互换、远期利率协议的产生。
金融制度创新
即引人新的金融制度因素或对原金融制度进行重构。
如金融组织变革或引进;
拓展新市场,增加原金融商品的销量或市场结构的变化;
金融管理的组织形式创新;
金融文化领域的创新等。
②国际金融创新的类型
a．风险转移型创新
这种金融创新的动机是将风险重新组合和分配。
由于每个人对风险偏好不同,如果进行风险重新组合和分配可以使得风险由厌恶者身上转移到风险偏好者身上。
如期权、期货交易、货币与利率互换交易等。
b．流动性型创新
这种创新的目的是为那些流动性较差的金融工具创造流动性,提高投资者对这种金融工具的需求。
如长期贷款的证券化、大额可转让存单等。
这种创新一方面增加了金融工具的流动性,另一方面还有利于分散风险,将独家承担金融风险分散给多家承担。
c．信用创造型创新
信用创造可以为贷款人发明更多的融资渠道,筹资者资金来源更加广泛、更加稳定。
如票据发行便利（NIFs）等。
d．股权创造型创新
这种创新很大程度上满足了投资者规避风险的需求。
这类创新的金融工具都有一个共同特点:
持有者有权执行也有权不执行股权,持有者完全可以根据自己的利益出发决定是否执行权力。
这类创新一方面提高了金融工具的市场需求,另一方面又可以为风险管理提供有利工具。
如可转换债券、附有股权认购书的债券
③国际金融创新的信用
在当代金融创新过程中,随着金融自由化、资产证券化及金融市场全球一体化，各种信用形式得到充分运用,金融市场的价格呈现高度的易变性,金融业面临的风险相应增加。
金融机构推出了不少规避风险的金融创新工具,如期货交易期权交易、互换交易等。
就个别金融机构和投资者而言,这些创新工具可以在一定程度上起到分散风险的作用,降低或转移个别风险,但就金融业总体而言,并不能减少系统风险。
非但如此,金融创新还使金融业在传统风险的基础上面临表外一些新的风险。
对于金融创新中出现的信息不对称问题,由此引发的成本与收益问题,以及扩大的和新增的信用风险问题,信用管理具有很好的解决效果
解决效果:
信用立法为解决这些问题提供了法律基础和依据;
随着科学技术的发展,计算机和网络技术的应用,信用管理也在信用风险的识别、管理和处置技术，上实现了突破,并呈现出社会化的特点,信用管理行业可以为各种各类的授信机构提供专业化、全方位的服务;
不良信用惩罚机制的完善则加大了对失信行为的惩罚力度,降低了信用风险发生的可能。
（2）主要金融创新工具
①票据发行便利
票据发行便利是银行与借款人之间签订的在未来的一段时间内由银行以承购持续性短期票据的形式向借款人提供信贷资金的协议。协议具有法律约束力。
如果承购的短期票据不能以协议中约定的最高利率成本在二级市场上全部出售,承购银行则必须自己购买这些未能售出的票据,或者向借款人提供等额银行贷款,银行以此每年收取一定费用。
票据发行便利的优越性在于把传统的欧洲银行信贷的风险由一家机构承担,转变为多家机构分担。
票据发行便利对借款人和承购银行双方都有好处,借款人据此可以稳定地获得连续的资金来源,而承购包销的银行则无须增加投资就增收了佣金费用。
②货币互换和利率互换交易
货币互换
货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和固定利息进行交换。
利率互换
利率互换是指双方同意在未来的一定时限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据浮动利率计算出来,而另一方的现金流根据固定利率计算。
③远期利率协定 （forward rate agreements, FRAs)
远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
之所以是“名义借款”,是因为借贷双方不必交换本金,只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。